当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财(cái)政部(bù)将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预(yù)计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美国监(jiān)管机(jī)构的(de)第一份“认错”报(bào)告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很(hěn)高(g农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的āo)的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒(méi)体和实(shí)时提(tí)款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会(huì)授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大题材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存环(huán)比可(kě)能大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际(jì)劳(láo)动节(jié)假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月马来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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