国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议(yì)息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告(gào)，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风(fēng)险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却(què)显示，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系(xì)列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美(měi)元(yuán)联(lián)邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的(de)单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出(chū)口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)是美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一(yī)季(jì)度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货(huò)日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上升，再(zài)加楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联(lián)储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会(huì)议并(bìng)无(wú)最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金(jīn)融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联储未来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定(dì楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人ng)修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利(lì)空(kōng)因素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经济(jì)衰退(tuì)以及美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件(jiàn)落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍(réng)会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的(de)变化(huà)，但是最近(jìn)这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑(jí)还(hái)没(méi)结束(shù)，且近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来(lái)的(de)加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来金(jīn)银价(jià)格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局(jú)多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一(yī)关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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