大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直在加(jiā)班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际(jì)两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控(kòng)最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词取得(dé)重大决(jué)定性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需(xū)求(qiú)收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不(bù)足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还(hái)提(tí)出，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了(le)两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下(xià)的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无(wú)人机出现异(yì)常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片(piàn)也(yě)没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日(rì)起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是(shì)为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的信息。<最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词/p>

　　据俄(é)新社(shè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯(sī)基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和外(wài)部环(huán)境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年(nián)第二个(gè)关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路(lù)上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年(nián)景(jǐng)气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高频数(shù)据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财(cái)报(bào)季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关(guān)注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍(réng)处(chù)于(yú)历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后(hòu)市整体表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心(xīn)等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技(jì)周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛(niú)市第(dì)一波上涨的(de)结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外(wài)逐级(jí)放大的(de)宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成(chéng)为未(wèi)来经(jīng)济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市(shì)场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党债(zhài)务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时(shí)也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年(nián)底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的第(dì)一次长时(shí)间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和(hé)结束的(de)拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏(piān)向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不(bù)会持续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确(què)实(shí)出现了较为明(míng)显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五(wǔ)次“赛(sài)道大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我们(men)或(huò)已正站在(zài)新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖(gài)不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构(gòu)赛道大切(qiè)换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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