财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，与这(zhè)次事(shì)件有关的一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成(chéng)的(de)委员会一致投(tóu)票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担(dān)保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于参考资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责(zé)决(jué)定在这个地(dì)区是(shì)否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美元的(d蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗e)损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资(zī)产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在(zài)“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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