随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有只数最多(duō)的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季(jì)的(de)基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从数(shù)量(liàng)上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这(zhè)也是华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选第二(èr)个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被(bèi)错(cuò)杀的个(gè)股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信号的(de)公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学(xué)博士(shì)，有过多(duō)年化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉(xī)的行(xíng)业内把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基(jī)金增持(chí)前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易(yì)方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持(chí)前三则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易(yì)方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题(tí)的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新能(néng)源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时(shí)适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确(què)定性较高(gāo)的(de)绝对收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继(jì)续根据(jù)既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和(hé)绝对(duì)收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有(yǒu)一定偏(纸张是16纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别piān)离(lí)外，其(qí)他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全(quán)年股票市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及与数字(zì)经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计(jì)划(huà)视相(xiāng)关板块的(de)估值水平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动(dòng)权益(yì)基金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的(de)判(pàn)断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加(jiā)固收仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格(gé)的(de)基金，适(shì)度增加(jiā)了偏(piān)成长策(cè)略的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能够长期拿(ná)得(dé)住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资(zī)产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作(zuò)上(shàng)围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配状态(tài)，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的(de)消费医(yī)药板块，以及受益于(yú)产业周期见底(dǐ)及国产替代(dài)的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期(qī)的度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大(dà)消费板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的(de)潜在超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及一带(dài)一路(lù)带(dài)动下(xià)的部分细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标(biāo)五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的(de)估值处均在(zài)具备吸引力的(de)水平(píng)，为长期投(tóu)资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年(nián)内经(jīng)济修复(fù)是(shì)确(què)定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结(jié)构上(shàng)，维(wéi)持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续(xù)关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有(yǒu)基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的(de)正常(cháng)回调。复(fù)盘(pán)历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸(zhū)多(duō)细(xì)分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的(de)改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是(shì)消费医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破，有可能(néng)打开科技板块的成(chéng)长空间。

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