5月(yuè)12日(rì)晚间，根据美国证券交(jiāo)易委员会（SEC）披露，国内(nèi)千亿私募景林资产(chǎn)递交了截(jié)至2023年3月31日的(de)第一季度持仓报告（13F）。

　　景林资产是国内管理超千亿元(yuán)人民币的(de)对冲(chōng)基金(jīn)机构(gòu)，亦是内地少有(yǒu)的进行大手笔持有美股的买(mǎi)方机构之一，景(jǐng)林的动向受(shòu)到了市场广(guǎng)泛的(de)关注。

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　　千(qiān)亿私(sī)募景(jǐng)林资产(chǎn)持仓曝光(guāng)

　　报(bào)告期内，景林(lín)资产整体持仓规模小(xiǎo)幅提(tí)升至17.29亿(yì)美(měi)元，折合人民币120.2亿元，相(xiāng)较于2022年(nián)四季度的16.29亿美元规模，环比增(zēng)幅6.14％。

　　数据显(xiǎn)示，截止2023年一(yī)季度(dù)末，景林资产在美股市场持有34家上市公(gōng)司的(de)股票(piào)。其中，前(qián)十大持仓标(biāo)的在总市值中的(de)占(zhàn)比(bǐ)下降到77.89％，上季(jì)度这一(yī)数据为82.33％。

　　一季度，景林共建(jiàn)仓5只股票，分别为英伟达、谷歌(gē)、爱奇艺、好未来、booking。清仓和减持方面，景林资产一季度前(qián)五大卖出(chū)标的包括：京东、满帮、贝壳、雾芯科技、拼多多。

　　景林资产美股(gǔ)持仓前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)分别为(wèi)：拼多多、新(xīn)东方(fāng)、网易、META PLATFORMS、中(zhōng)通快递、英伟(wěi)达、微软、BOSS直(z辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲hí)聘、360数(shù)科。

　　景(jǐng)林美股头号(hào)重仓股依(yī)旧是(shì)拼多多，与上季度对(duì)比，景林资产减仓了(le)133.85万(wàn)股，较上季度持仓数量下降24％。

　　此前，景林连续三个(gè)季(jì)度增(zēng)持拼多多。2022年二季度增持拼(pīn)多多24.02万股，三季度(dù)增(zēng)持123.39万(wàn)股，四季(jì)度则增持233.75万股(gǔ)，一次(cì)比一(yī)次猛(měng)。拼多(duō)多也不(bù)负众望，从股价表现看，拼(pīn)多多(duō)去年二(èr)、三(sān)、四季度(dù)分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多(duō)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)势头在今年(nián)2月(yuè)初(chū)便戛然而止了，景(jǐng)林资产在此前“越跌越买”的策略奏(zòu)效后，或许在股(gǔ)价“掉头(tóu)”之际进行了止盈操作。？？？

　　此外(wài)，一季度景林(lín)新建仓的英(yīng)伟达(dá)，空降前十大重仓股第七位，一口气买(mǎi)入32.53万股，一季度末持(chí)仓市(shì)值为0.9亿元。截止至5月12日(rì)，今年以来英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局教(jiào)育股，与高毅“唱反调”

　　一季度，景林(lín)资(zī)产在美股(gǔ)的操作中，最为亮眼的(de)当属重点加仓教育股。

　　数据(jù)显示，截至今年(nián)一季(jì)度末，景(jǐng)林(lín)资(zī)产持有新东(dōng)方430万股，环比去(qù)年底加仓368.8万股，期末持股市值超1.6亿美元，一跃成为(wèi)景林(lín)资(zī)产的第二大重仓(cāng)股。与(yǔ)此同时(shí)，景林资产一季(jì)度(dù)还建仓了好未来，期末持股(gǔ)数量(liàng)达224.6万(wàn)股。

　　今年以来(lái)，上述两(liǎng)只教育个股(gǔ)股价(jià)均(jūn)处(chù)于(yú)震荡态势，并无太多亮眼表现。

　　景林资产(chǎn)认为，从全行业来看，不同年(nián)龄层的用户对“教育(yù)”的需求(qiú)依然旺盛，除了应对考(kǎo)试，还包括开(kāi)拓(tuò)眼(yǎn)界(jiè)、增长知识、潜力挖掘、提升综合能力等。双(shuāng)减政策推行之(zhī)后，目前行(xíng)业政策环境趋(qū)于稳定(dìng)，但过程中很多公(gōng)司退出离开，使得行业竞争(zhēng)格(gé)局(jú)趋缓，对于存量公司有(yǒu)利。

　　“从行业龙(lóng)头公司本身来说，凭借多年积累的口(kǒu)碑和公信力，品牌(pái)的(de)护城河(hé)依然很深。个别头部(bù)企业在K9学科之外的教(jiào)育领域业务基础扎实，原有的留学(xué)等(děng)业务恢复增长，同时素质(zhì)教育、直(z辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲hí)播(bō)电商业务等(děng)新(xīn)业务成为新的增长驱动力。且公司的利润(rùn)和(hé)现金(jīn)流稳中转好，同时账上(shàng)资金充足，当时的估(gū)值下有足够(gòu)的安(ān)全边际。在过去几个季度的财报中，我们看到(dào)了(le)相关(guān)的积极信号(hào)。”景(jǐng)林(lín)资产表(biǎo)示(shì)。

　　值得(dé)一提的是，高(gāo)毅资产对于(yú)教育(yù)领域也(yě)颇为看好，但是标的选择似乎与景林资产存在分(fēn)歧。

　　美国证券交易委(wěi)员会公开资料显示，截至今年一季度(dù)末，高毅资产持有新东方(fāng)24.4万股(gǔ)，相比于去(qù)年(nián)底减仓(cāng)超(chāo)10万股，减仓比例接近三成。而一季度高毅资产大举(jǔ)买入近156万股(gǔ)好未来，相比于去年底增持幅度达112％。

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　　但(dàn)斌深夜难眠，炮轰市场投机之风

　　自五一(yī)节过后，传媒(méi)、游戏板块(kuài)成(chéng)为资金炒作AI的重点方向，中特估支(zhī)线也由(yóu)暗(àn)转明，晋升(shēng)市场(chǎng)第二大主线。

　　可好景不长，本周(zhōu)中特估(gū)仅热闹了一两天，随后便开始持续下跌(diē)，传媒、游戏板块(kuài)更是大幅(fú)杀跌，高位股接连(lián)跳水。

　　（本文内容为客观数(shù)据信息罗列，不构成任何投资建议）

　　此前连续24个交易(yì)日成交(jiāo)额超万亿元阶(jiē)段纪录，在(zài)本周(zhōu)遭遇终结。周三时，市(shì)场成交(jiāo)量尚且(qiě)保持在(zài)1.2万亿水平，周(zhōu)四便陡然跌破万亿，5月11日(rì)和(hé)5月12日成交(jiāo)额连(lián)续两日(rì)萎缩，分(fēn)别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两市(shì)陷入缩量(liàng)震荡(dàng)阶段。

　　面对市(shì)场的(de)急剧降温，市场观(guān)点(diǎn)认(rèn)为，主要(yào)原因是5月11日晚间(jiān)发布的(de)金融数据大(dà)幅低于预期。

　　据国盛证(zhèng)券，4月新(xīn)增信(xìn)贷7188亿元，虽然同(tóng)比多(duō)增734亿(yì)元，但是考虑到去年4月基数(shù)的异常，因而与往年相比，今(jīn)年(nián)4月信(xìn)贷则是明(míng)显跌落，而今年4月信(xìn)贷低于2021年(nián)同期(qī)7512亿元。居(jū)民贷款回落再度(dù)成为(wèi)信贷回(huí)落的主要原因(yīn)。而企业中长期贷(dài)款继续保(bǎo)持同比多(duō)增，4月同比多增4017亿元至(zhì)6669亿元。信贷下滑(huá)带动社融增速(sù)回落，4月新增社融(róng)1.22万亿，与(yǔ)2021年4月(yuè)相比(bǐ)，今年(nián)4月(yuè)同比少增6370亿元。

　　署名光大(dà)证券的点评称，4月下旬票据利率先下后上，并不意味着(zhe)贷款好转(zhuǎn)了，主要因为(wèi)今年国(guó)股行NIM和营收压(yā)力(lì)很(hěn)大，一(yī)直(zhí)在压降票据等低效资产，对分行收(shōu)票额度(dù)控(kòng)制很严。4月前两旬(xún)已经收了(le)很多票，后面改(gǎi)用其他贷款(kuǎn)来冲。5月上(shàng)旬票据已经(jīng)快要接(jiē)近零(líng)利率了(le)，信贷(dài)再度出现深度(dù)负增长(zhǎng)，这是(shì)4月(yuè)信(xìn)贷(dài)斜(xié)率过(guò)于陡峭(qiào)化(huà)产生的后果，5月份的贷(dài)款可能仍然(rán)不太乐观。

　　在这种背景之(zhī)下，市场(chǎng)要(yào)想好(hǎo)起来，必(bì)然(rán)要让大(dà)家看(kàn)到宽信用的信号出现，而这可能还需要一定的时间。

　　当前(qián)市(shì)场(chǎng)存量资金博弈的背景(jǐng)不改，而两(liǎng)大主线(xiàn)人工(gōng)智能和(hé)中特估，今(jīn)年已然累(lèi)计(jì)不小的涨幅(fú)。中特估这边，本(běn)月(yuè)还有多只(zhǐ)央企(qǐ)ETF等待进场，而人工(gōng)智(zhì)能这边，在未(wèi)有增量(liàng)资(zī)金进场的情况之下，再想继续向上，压力不小。

　　本周(zhōu)大跌之后，但斌更(gèng)是罕见(jiàn)的在深夜(yè)抒发(fā)感想。大谈公募(mù)基金经理的难处，在业(yè)绩和投资(zī)信仰之间无法两(liǎng)全。紧接着，炮轰当下市场投机之(zhī)风大(dà)盛，认(rèn)为(wèi)当(dāng)下市场交易机制应要(yào)有所改变。

　　相信，这(zhè)不仅(jǐn)仅只是但总一个人的心声。

　　今年以来，市场看着(zhe)红(hóng)红(hóng)火火，但很(hěn)多投资者都是“买在3000点，套在3400点”。公募(mù)基(jī)金经理更是有苦难言，市(shì)场上(shàng)大(dà)热的人工智能，游(yóu)资炒(chǎo)作的“星辰(chén)大海”，根(gēn)本不符合(hé)他们(men)的机构(gòu)审(shěn)美。直白点说，市(shì)场(chǎng)根(gēn)本就是绕着(zhe)公募持仓(cāng)在涨。

　　大家都(dōu)是有苦(kǔ)难言.......

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