自2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度(dù)投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如(rú)刘彦(yàn)春表(biǎo)示对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革(gé)命(mìng)，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基(jī)金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金(jīn)在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保(bǎo)持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年(nián)底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大的(de)是易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去(qù)年(nián)末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的(de)大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业三年持(chí)有的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿(yì)的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金(jīn)行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰(xī)写(xiě)道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不(bù)例外，值(zhí)得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资(zī)者未来更可能(néng)做出对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资(zī)标(biāo)的(de)内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级(jí)的(de)经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下(xià)，好(hǎo)公(gōng)司(sī)都(dōu夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物)会(huì)给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过(guò)去和(hé)当前的财(cái)务状况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你(nǐ)要阅读(dú)一(yī)切。如(rú)果你对(duì)一(yī)家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报(bào)，你就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了(le)年(nián)报中的附注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度(dù)末(mò)前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表的(de)高端(duān)制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可(kě)能(néng)是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持(chí)相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表示(shì)，一季(jì)度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复(fù)苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代(dài)表的(de)欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获(huò)得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药替代了(le)部分(fēn)白(bái)酒仓位(wèi)，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长期市值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保留(liú)在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对(duì)比(bǐ)上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是一次全(quán)新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观(guān)上(shàng)我(wǒ)们当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入(rù)预期(qī)收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的(de)其(qí)实也就(jiù)是那三(sān)、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键选择(zé)时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可(kě)能真的(de)只需要(yào)一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是(shì)自2021年以来(lái)，金域(yù)医(yī)学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家(jiā)以第三(sān)方医(yī)学(xué)检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各(gè)级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施(shī)的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应(yīng)该看到是积(jī)极的(de)因素正在(zài)发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很(hěn)有吸引夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当(dāng)合适的。未来我们(men)依(yī)然会致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力(lì)集(jí)中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为(wèi)此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自(zì)身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取(qǔ)回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大(dà)消费板块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待未来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持(chí)自下而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也(yě)继续在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居(jū)民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社(shè)融和地产数据分析(xī)，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话(huà)、加强合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注整个经济(jì)体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在(zài)微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多(duō)公司在过去(qù)几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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