金融界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今日发布2023年(nián)4月份金融(róng)数据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿(yì)元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上(shàng)月(yuè)末低(dī)0.3个(gè)百分点，比上年同期高(gāo)1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年(nián)4月社会融资规模增量为(wèi)1.22万亿元，比上年(nián)同期多2729亿(yì)元。其中，对(duì)实(shí)体经济(jì)发(fā)放的人民(mín)币(bì)贷款增加4431亿元，同比多(duō)增729亿元；对实体经济发放(fàng)的(de)外币贷款折合人民币减少319亿元，同(tóng)比少减(jiǎn)441亿(yì)元。

　　此外，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元。其(qí)中(zhōng)，住(zhù)户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿(yì)元(yuán)，财政性存款增加5028亿元(yuán)，非银行业金融(róng)机构存款增加2912亿元(yuán)。4月(yuè)末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降11.6％。4月(yuè)份(fèn)外(wài)币(bì)存款减(jiǎn)少296亿美元，同比少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居(jū)民存(cúnln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式)款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少，但更(gèng)可能(néng)重回(huí)表(biǎo)外资产(chǎn)，而(ér)非用(yòng)于(yú)消费，消费在二季(jì)度同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落(luò)0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在(zài)于居民(mín)贷款13个月以来首次转负。4月(yuè)居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信证(zhèng)券点(diǎn)评(píng)如下(xià)：在经历了一(yī)季度的爆发式增长后，信贷在4月明显回落。从结构(gòu)上来看，居民部(bù)门再次(cì)“缩表”，不(bù)过企业中长期贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回(huí)落可能是(shì)因(yīn)为一季度透支了部分银行信贷额度和企业(yè)信贷需(xū)求(qiú)，而(ér)且4月地产销售也(yě)边际走弱。社(shè)融(róng)增速与上(shàng)月持平，非标融资持续好转。M2增速在高基(jī)数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源(yuán)认(rèn)为(wèi)，M2同比回落主因居(jū)民存款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而非用(yòng)于消(xiāo)费，消费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回(huí)落(luò)0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷(dài)款13个月以(yǐ)来首(shǒu)次转负。4月居民(mín)存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人(rén)存(cún)款的流出而非企业活(huó)期存款大(dà)幅改善，和(hé)地产销(xiāo)售的(de)再度转(zhuǎn)冷有关(guān)。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅(fú)减少的问题，中信(xìn)证券认为是季节性(xìng)波动。因为银行倾(qīng)向于让理(lǐ)财产(chǎn)品在季末到期，使资金(jīn)回流成存款，以(yǐ)应对(duì)考核，然后(hòu)在下季初(chū)发行新的理财产(chǎn)品承接。因此居(jū)民存款在季(jì)末(mò)季(jì)初常出(chū)现波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月(yuè)提高0.2个百分(fēn)点(diǎn)，或许反(fǎn)映了企业经营活跃度有所(suǒ)提(tí)升(shēng)。

　　招(zhāo)商宏观与中(zhōng)信证券看法较为一致，招商(shāng)宏观(guān)表示居民存款(kuǎn)减少符合(hé)季节性(xìng)规律。在本月数(shù)据中(zhōng)，居民端出现了新增存款，新增贷款同时收缩的(de)情(qíng)况(kuàng)。从历史规律来(lái)看(kàn)，4月及7月一般是居民存款(kuǎn)减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存款(kuǎn)的减(jiǎn)少量(liàng)少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数据得出类似居民加(jiā)速偿还房贷等结论。

　　对(duì)于居民存(cún)款(kuǎn)的(de)去向(xiàng)问题，申万(wàn)宏源分析(xī)认(rèn)为4月(yuè)居民存款减少更可能去向(xiàng)表外资产，而非消费领域(yù)。

　　对于4月的信贷结构问题(tí)，招商宏观表示在放缓的信(xìn)贷投放中(zhōng)，结构特征(zhēng)依然明显。企业中长(zhǎng)期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居民端中长期(qī)信贷(dài)出现收(shōu)缩。这种结构特征反映了居民(mín)端在前期购(gòu)房需(xū)求(qiú)脉冲式释放(fàng)后信(xìn)心仍然(rán)不(bù)足(zú)的情(qíng)况。如(rú)果没有进一(yī)步的政策支撑，不排除(chú)居(jū)民端新增信贷量(liàng)会持续维持在低位。

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