A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一(yī)场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节(jié)后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公(gōng)司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的(de)重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示着市场中(zhōng)的(de)积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶(bó)业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点后极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是，上(shàng)述公司的(de)陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需(xū)要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系(xì)列信号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的ng>，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意味着届(jiè)时(shí)全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。