作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月(yuè)份的(de)通胀数据：4月份居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环(huán)比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格续降，出(chū)行价(jià)格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到(dào)了需要担(dān)心通(tōng)缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力(lì)正逐(zhú)步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向当前经济(jì)仍在温和修复。下(xià)半年随(suí)着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回(huí)归(guī)正常(cháng)水平，通(tōng)缩(suō)和通胀均不(bù)构成(chéng)当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走(zǒu)弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格(gé)环(huán)比下(xià)降(jiàng)1％、非(fēi)食品价(jià)格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　食(shí)品方面，菜(cài)、肉(ròu)价格续降，仍是主要(yào)拖累(lèi)。受受生猪(zhū)产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，带(dài)动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品方面(miàn)，小(xiǎo)长假出行需求带动公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品旅游(yóu)价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以(yǐ)及(jí)国(guó)内油价下降影响，交通工具及交(jiāo)通工具(jù)用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　受国内外(wài)市(shì)场需(xū)求表现(xiàn)偏弱及(jí)国际大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期(qī)高基数的(de)影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产(chǎn)资料、生活资料价格环(huán)比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油(yóu)价格(gé)波(bō)动带动国(guó)内(nèi)油(yóu)煤(méi)加工、化学原料及制(zhì)品相关行业价格环(huán)比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表现不及预期影响，黑(hēi)金采选及冶(yě)炼、有色采选相关行(xíng)业价(jià)格结束自去年底以来的强(qiáng)势表现，环(huán)比分别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给(gěi)相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们(men)认为，应当理性看(kàn)待物价数据(jù)，“通缩论”言(yán)过其实：一方(fāng)面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正在(zài)逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比(bǐ)回升，环比走势均(jūn)处于正常波动区间，也指(zhǐ)向当(dāng)前(qián)经济仍(réng)在温和修复。往前看，去年二、三季度(dù)受疫(yì)情(qíng)影响供(gōng)给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基(jī)数或对今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数持续造(zào)成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央(yāng)猪(zhū)肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年物价水平(píng)有望(wàng)逐(zhú)步(bù)回(huí)归至正(zhèng)常(cháng)水平、整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)保持温和(hé)上涨(zhǎng)态势，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当前经济的主要矛盾。

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