如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看(kàn)到(dào)的(de)，人们对(duì菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里)日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff 菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下(xià)实(shí)现的。这意(yì)味着日(rì)本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一(yī)些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司(sī)资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股(gǔ)价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了(le)力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对(duì)提高股本(běn)回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现目(mù)前也(yě)相对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化(huà)剂。

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