在股市高(gāo)点成(chéng)立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的(de)整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金(jīn)合同生效后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权(quán)益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近，为了(le)应对基(jī)金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破(pò)净率可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可(kě)能(néng)是部(bù)分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市(shì)场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可(kě)以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的(de)基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限制很可能(néng)会(huì)影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的(de)资(zī)金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负(fù)责(zé)人也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机(jī拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些)会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时(shí)，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一(yī)定(dìng)程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新(xī拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些n)发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是(shì)要避(bì)免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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