射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价(jià)开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了(le)华兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等(děng)多个知名资方中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗p>

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。<中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗strong>公开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看(kàn)，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入(rù)来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的(de)生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示(shì)，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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