公募基(jī)金交(jiāo)易结(jié)算(suàn)模式再(zài)现创新(xīn)突(tū)破！

　　继过往较为常(cháng)见的托管人(rén)结算模式和券商结算模(mó)式(shì)之(zhī)后，一种(zhǒng)创新(xīn)模式——“类QFII结算模式”正在基金行业悄然流行(xíng)。

　　据中(zhōng)国基金(jīn)报记者(zhě)了解，2022年(nián)3月初成立的博道(dào)盛(shèng)兴一(yī)年持有(yǒu)期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的基金(jīn)，该基金由博(bó)道基金(jīn)、广发证券、兴业(yè)银行(xíng)三方合作推出。目前正在(zài)发行的易方达(dá)中证(zhèng)软(ruǎn)件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述ETF将(jiāng)由易方达(dá)与广发(fā)证券、兴业银行合作(zuò)发(fā)行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行(xíng)业各方目光，据(jù)业内人士(shì)透露，除了广发证券(quàn)有落地(dì)的基金(jīn)产品之(zhī)外，其他券商、基金公司也在关注研(yán)究这(zhè)一新的模式，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在(zài)多位业(yè)内人士看来(lái)，目前(qián)基(jī)金结(jié)算模式迎来新时(shí)代。券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算(suàn)三类(lèi)模式各有优劣，基金管理人可以(yǐ)根据不同(tóng)情况(kuàng)，选(xuǎn)择不(bù)同的结算模式，最大限度的调动各方资源，为持有人提(tí)供(gōng)更(gèng)好的服务。

　　“类(lèi)QFII结算模(mó)式”逐渐落地

　　在公募基金25年的(de)历史长(zhǎng)河中(zhōng)，托管人结(jié)算模(mó)式是最早(zǎo)出现也是(shì)最(zuì)为成熟的基金结(jié)算(suàn)模式。到(dào)了2017年，券(quàn)商结算模(mó)式启动试点，成(chéng)为基(jī)金公司撬动(dòng)券(quàn)商资(zī)源的(de)有力抓手，之后由试点转(zhuǎn)常规，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的交(jiāo)易结(jié)算模式(shì)——“类QFII结算(suàn)模式(shì)”正在行业(yè)各(gè)方探索中落地。

　　据中国基金报(bào)记者了解，2022年3月(yuè)8日(rì)成立(lì)的(de)博道盛兴一(yī)年持有期混合是(shì)首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的基(jī)金。而目前正在发行的易方达(dá)中证软件(jiàn)服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”，上(shàng)述两只基金分(fēn)别由博(bó)道、易(yì)方达两家基(jī)金公司与广发证券(quàn)、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“在(zài)证券公司中，广发证券是(shì)率先有落地基(jī)金产品的券商，据了解(jiě)，其(qí)他券商也在积极研究这(zhè)一(yī)新的业务。”一位业内人士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金(jīn)参照(zhào)QFII模式，通过证券公(gōng)司进行(xíng)交易申报，由托(tuō)管(guǎn)银行进行结算，在这种(zhǒng)模式下，资(zī)金存放在托(tuō)管银(yín)行的托管账(zhàng)户，无须银证转账(zhàng)到证(zhèng)券公司。这也成为类(lèi)QFII模式的与一般券结模式(shì)的最大不(bù)同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模(mó)式中产品资(zī)金(jīn)集中存放在托(tuō)管银行，在券商开(kāi)立的(de)资(zī)金账(zhàng)户无需实(shí)际上(shàng)的银证转(zhuǎn)账(zhàng)存入资金，每个交(jiāo)易(yì)日基金公司采(cǎi)用申报交易额度，使用虚(xū)头寸(cùn)资(zī)金的方(fāng)式(shì)进行场内交易，券商(shāng)根(gēn)据已申报的交易额度(dù)每(měi)日滚动计算产品资(zī)金(jīn)账(zhàng)户(hù)虚头寸资金余额，以实现对产品场内交易(yì)额度的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模(mó)式(shì)下基金场内(nèi)交(jiāo)易通过(guò)经纪券商完成，仍然保(bǎo)留了原先券商(shāng)交易结算模式(shì)的交易(yì)前端控制、验(yàn)资(zī)验券的优点(diǎn)，同时资金结算由(yóu)托管行完成，解决了(le)部分托管行比较关注的托管(guǎn)资金归(guī)属保管问(wèn)题，一(yī)定程度上调动(dòng)了托管10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码行的积极性。

　　在(zài)博时基金券商业(yè)务部副总经理王鹤(hè)锟看来，类QFII结算模式，丰富了(le)公(gōng)募基(jī)金与(yǔ)证券公司结算模式的选择，更好地(dì)满(mǎn)足各(gè)方差(chà)异(yì)化的需求，也印证了券商财富(fù)管理转型已经进入(rù)更(gèng)加成熟和(hé)高速(sù)发(fā)展(zhǎn)阶段 ，多样的结算(suàn)模式备(bèi)选(xuǎn)可以有(yǒu)助于(yú)降(jiàng)低(dī)运营风险(xiǎn) 、提升效(xiào)率，促进公募基金、券商渠(qú)道(dào)、基(jī)金投(tóu)资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模(mó)式可以保证(zhèng)较好(hǎo)运营(yíng)效率带来(lái)的优质交易体(tǐ)验的同(tóng)时，兼(jiān)顾券商与基金公司的商业利益深度捆绑。随着“买方投顾(gù)业务，产品(pǐn)工具化配置”的趋势逐(zhú)渐形成，该模式将进一步促进，金融机构(gòu)为广大投(tóu)资人提供更多的交易工具选择。”他进(jìn)一(yī)步分析指出。

　　类QFII结算模(mó)式突破了(le)现行客户交易(yì)结算资金的三(sān)方存管(guǎn)框架，谈(tán)及这类模式的创(chuàng)新点，平安基(jī)金总结为(wèi)三大方面(miàn)：“一是虚(xū)头寸：实现(xiàn)虚头寸指令对接，资(zī)金无需三方存管(guǎn)；二是交易(yì)交收分离：证券公司对产品场内交易(yì)进行前端验资验券(quàn)；三是日终资金(jīn)对账：实现证券公(gōng)司与托管人系统对(duì)接对账。”

　　加(jiā)强交易(yì)前端验(yàn)资验券(quàn)功(gōng)能

　　兼顾(gù)与券商渠道的(de)商(shāng)业模式创(chuàng)新

　　作为一种(zhǒng)新的交易结(jié)算模式，投资者对类(lèi)QFII结算模式(shì)还是比较陌生。相(xiāng)比过往的(de)结(jié)算模式，公募基(jī)金采用类(lèi)QFII结算模式有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)优劣势？也是(shì)投资者关注的问题。

　　博道基金站在(zài)ETF的角度分析指出(chū)，从销售端上看，ETF的(de)募集和日(rì)常申购(gòu)赎回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其(qí)投资端(duān)业务(wù)也是通过券(quàn)商完(wán)成(chéng)，可以全方位(wèi)的跟券商合作(zuò)。

　　“类(lèi)QFII的优点(diǎn)是证(zhèng)券公司对产品场内交易进行前端验(yàn)资验券，可(kě)有效防控异常交易和超买风(fēng)险。”博道基金表(biǎo)示。

　　“对于公(gōng)募基金管理人而言，公募类(lèi)QFII结算模式，较传(chuán)统托管银(yín)行结算模式，有两方面好处(chù)：一是，加强了交易前端验资验券功能，优化(huà)交易监控(kòng)和头寸透(tòu)支风险管理；二是(shì)，兼顾了与券商渠道商业模(mó)式(shì)的(de)创新，类(lèi)似与券商(shāng)结算模式，捆(kǔn)绑了商(shāng)业(yè)利益，有(yǒu)利于(yú)券商(shāng)代买市占率的提升。博时基金券商业务部副总经(jīng)理(lǐ)王(wáng)鹤锟(kūn)也谈了自(zì)己的看法。

　　他进一(yī)步分(fēn)析称，“相较券商结算(suàn)模式，公募(mù)类QFII结算(suàn)模式，也有两方(fāng)面好处：一是，无(wú)需银证转账即可调整场(chǎng)内外资金分布，效率有所提升；二(èr)是，简化了开户(hù)环(huán)节，免去了三方(fāng)存(cún)管登记确认。”

　　此外(wài)，还有基金人士认为，对(duì)于基金管(guǎn)理人(rén)而言，ETF采用类QFII结(jié)算模式，可(kě)以兼顾资(zī)金使用效率与(yǔ)风险控制(zhì)两(liǎng)方面(miàn)的(de)需求(qiú)，相？过(guò)往的(de)结(jié)算(suàn)模式体现出了？定优势。相比券商结算模式，类QFII结算模(mó)式下(xià)无需银证转账(zhàng)即(jí)可调整场内外资金分布，效率有所提升，同时也简(jiǎn)化了开户环节(jié)，免去了(le)三？存管登记(jì)确认；而相比托管人结(jié)算模式，类QFII结(jié)算模式(shì)下(xià)加强了(le)交易前(qián)端验资验券功能，可优(yōu)化交易监控(kòng)和(hé)头(tóu)寸透支(zhī)风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结(jié)算模式的主要优势归(guī)结为以(yǐ)下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不(bù)是(shì)集中于原(yuán)来的证券公司资(zī)金(jīn)账户，仍(réng)然存放(fàng)在托(tuō)管行账户(hù)，实(shí)现(xiàn)的方式是需(xū)要将托管行(xíng)和券商打通(tōng)。通过“虚头寸”将托管行和券商打通(tōng)，免去(qù)银证转账的步骤，解决了普通券结模式(shì)下资(zī)金(jīn)分散(sàn)管理，资金(jīn)划拨(bō)时间受银证(zhèng)转账(zhàng)时间范围限制的痛点(diǎn)。日常投资运作过程，减(jiǎn)少银(yín)证转账资金划拨工作(zuò)，例如，定期费(fèi)用支付、新(xīn)股新(xīn)债(zhài)缴(jiǎo)款与银(yín)行(xíng)间账户之间划拨(bō)等；

　　二是，对比券(quàn)商结算模式，一(yī)定量(liàng)减少了证券资金(jīn)账户开户与银证(zhèng)关联挂钩环节(jié)工作；

　　三是，更有利于明(míng)确各方职责(zé)所在(zài)，以及完善业务风险管理(lǐ)。通过(guò)交易交收分离，证券公司前端验(yàn)资验券(quàn)可有效防(fáng)控异常交易和超买风险(xiǎn)，托(tuō)管人负责交收；日终(zhōng)资(zī)金(jīn)对账实现证券公司与(yǔ)托管人系统(tǒng)对接对账，可防(fáng)范资金(jīn)结算风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用类(lèi)QFII结算模式的几点不足之处：一方面，类似托管(guǎn)人结算模式，该模式与托管人(rén)结算(suàn)模式一致，对投资组合而言需(xū)按月(yuè)计算缴(jiǎo)纳最低(dī)结算备付(fù)金与保证(zhèng)机(jī)制(zhì)；另一方面，虚头寸机制(zhì)下(xià)，管(guǎn)理人、托管(guǎn)人与券商三方需每日(rì)确立(lì)场内(nèi)/外资金分配比例。取(qǔ)决(jué)于投资组合(hé)交易(yì)特征，将增加(jiā)日(rì)常投资运(yùn)营管(guǎn)理工作。

　　起步(bù)阶(jiē)段或吸引头(tóu)部基金公司(sī)跟随

　　实(shí)现基(jī)金、券(quàn)商、银行三方共赢(yíng)

　　从业内观察看(kàn)，不少(shǎo)基金公司(sī)对类QFII结算模式的(de)关注度较高，也(yě)在筹备(bèi)或启动相(xiāng)应的合作。不过(guò)，参与(yǔ)这类业务还涉及系统(tǒng)改造(zào)，以及固(gù)收(shōu)、QDII等复(fù)杂型(xíng)公募产品的限制仍(réng)有(yǒu)待解(jiě)决(jué)等问(wèn)题，初期或更多(duō)是(shì)头部基金(jīn)公司(sī)参与。

　　“近期也在公司内部对这一业务进(jìn)行了探讨，业务操作上的(de)障(zhàng)碍(ài)并不大。”一(yī)家基金公司人士表(biǎo)示，这类业务具备一定(dìng)吸引(yǐn)力，相(xiāng)比较托(tuō)管(guǎn)行结(jié)算(suàn)模(mó)式和券(quàn)商(shāng)结(jié)算(suàn)模式(shì)，这一模式可以同时激(jī)发银行、券商双方的销售力度，同时在(zài)此类模式(shì)刚刚(gāng)起步阶(jiē)段阶段参与(yǔ)，存在明(míng)显的先发优势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟也表示，关(guān)于(yú)类(lèi)QFII结算(suàn)模式仍处于(yú)发展初期，该模式(shì)特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复(fù)杂(zá)型(xíng)公募产品的限制(zhì)仍有待(dài)解决，成为主流结算模式(shì)仍不具备条件。展望(wàng)未(wèi)来，预计(jì)相关金融机构对该模式会保持高度(dù)关(guān)注，会成为(wèi)选择之一(yī)。

　　平安(ān)基金相(xiāng)关人士更(gèng)有(yǒu)信心(xīn)，认为这(zhè)是一(yī)个基金、券(quàn)商、银行(xíng)三方共赢的模(mó)式(shì)，有望成为新的行(xíng)业发展趋势(shì)。对管理人(rén)而言，类QFII结算模式(shì)较传统券结模式、托管人(rén)结算模式均有比较优势；对(duì)托管人而言，产品资金全额留(liú)存在托管账(zhàng)户(hù)，无(wú)需银证转账；对(duì)证(zhèng)券公司提高服务机构(gòu)客户的(de)能力，也加强了(le)公(gōng)司品牌影响力(lì)。

　　不(bù)过(guò)，基金公司开启类QFII结算模式(shì)，也涉及不(bù)少(shǎo)系统改(gǎi)造，尤(yóu)其是托管行和券(quàn)商。博道基金就表示，对基(jī)金公司(sī)来说，总体保留(liú)沿用券商结(jié)算模式下的(de)场(chǎng)内交易(yì)前(qián)端验资验券相关流程和业务系统(tǒng)，个别如(rú)清算模(mó)块涉及(jí)一些小改(gǎi)动。但(dàn)券商和(hé)托管行(xíng)的系统改动较大，如在系统直连(lián)、账户管(guǎn)理、场内清算、场外清算等多个环节(jié)需要进行升级改造。

　　目前已经实(shí)现的(de)模式来看，主(zhǔ)要是广发(fā)证券、兴(xīng)业银行、基金公司三(sān)方(fāng)参与。而(ér)记(jì)者(zhě)从业内了解到(dào)，也有一些(xiē)银行、券商对此也抱(bào)有积极态度(dù)，愿意布局此类业(yè)务(wù)。

　　从(cóng)单一模式走向三类模式

　　基金(jīn)行业发展25年以来，结算(suàn)模式发(fā)生(shēng)了重要变化，从单(dān)一模式走向券商结(jié)算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式三类模(mó)式的时代。

　　自公(gōng)募基金诞生起，采取的就是银行托(tuō)管人结算(suàn)模式，到目(mù)前已25年了，仍然(rán)是目(mù)前公(gōng)募(mù)基金结算的主流模式。这一模式是，基金管理人租(zū)用(yòng)券商的交易席位直(zhí)连报盘交易所(suǒ)，托管人作为特殊结算参与人与中国(guó)结算(suàn)进行资金和证(zhèng)券的清算交收(shōu)。

　　券商结算(suàn)模(mó)式(shì)在2017年启动试点，并于2019年初由试(shì)点转(zhuǎn)常规，至今(jīn)已历(lì)时5年有余。随(suí)着运作机制渐稳、结算效率改善(shàn)及(jí)券商财富管理业务(wù)高速发展(zhǎn)，券结模式自(zì)2021年(nián)迎来爆发，根据(jù)Wind数(shù)据(jù)，2021年全年一共有144只新成立(lì)基金(jīn)采用(yòng)了券结模式。根据中金公(gōng)司统计(jì)，截至2023年2月24日(rì)，券(quàn)结基金数量与规(guī)模分别为616只和(hé)5709亿元，占据全部基金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)2022年开启类(lèi)QFII交易结(jié)算模式10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码(shì)，基金结算模式也正式进入了新时代。

　　博道基金相(xiāng)关(guān)人(rén)士就(jiù)表示，券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模式，每种结算模式各有优劣(liè)，基金(jīn)管理人可以根据不同情况，选择不(bù)同(tóng)的结算模式，最大限(xiàn)度的调动各方资源，为持有人(rén)提供更好的服务。

　　“随(suí)着券结模式(shì)的持续推(tuī)行，尤其是类(lèi)QFII结算模式(shì)的创新发展(zhǎn)，伴(bàn)随着权(quán)益市场行情修复及券商财富管理业务高速发展，在主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)、ETF在内的指数型(xíng)基(jī)金等产品类型(xíng)上，券结(jié)模式将有(yǒu)较大(dà)发展空(kōng)间(jiān)。”上述平安(ān)基金相关人士表(biǎo)示(shì)。

　　不少(shǎo)人士也看好(hǎo)券结(jié)模式的(de)发展。据(jù)一位业(yè)内人士(shì)表示，现阶段券(quàn)商结(jié)算模式在中小基金公司中更加普遍。中小基金相对来(lái)说(shuō)获(huò)得(dé)银行渠道的营销支持难度(dù)较大，券结模(mó)式(shì)能有效推动(dòng)券商和基金公(gōng)司的合作(zuò)关系，有助于中小基金(jīn)新产品开拓市场。

　　不过，上述人士(shì)也(yě)表示(shì)，券(quàn)结模(mó)式保(bǎo)有量会(huì)更(gèng)稳(wěn)定一些，对(duì)于(yú)托管行有一(yī)个制衡的(de)作用(yòng)。以前是小公司(sī)为(wèi)主(zhǔ)，现在也有一些(xiē)大公(gōng)司陆续开始试水，以后会是(shì)一个趋(qū)势。

　　博时基(jī)金券(quàn)商业务(wù)部副总经理王(wáng)鹤锟也表示，券商结算(suàn)模式(shì)的发展，已经从“拼数量(liàng)”时代进入“拼(pīn)质量”时代：发(fā)展(zhǎn)的(de)边际制(zhì)约因素，也从“投入成本较大、技术系统探索较(jiào)困难”转(zhuǎn)变为“产品策略与市场(chǎng)环境及需(xū)求的(de)匹配度、业(yè)绩表现与客户体验(yàn)的(de)舒(shū)适(shì)度、销售服务与渠道陪(péi)伴的契(qì)合度”。券商(shāng)结算模(mó)式，将(jiāng)基金公(gōng)司、基金(jīn)产品与券商渠(qú)道(dào)的中长期利益深度绑定；在此模式下，竞(jìng)争格(gé)局会发生分(fēn)化(huà)，回归“买方投顾陪(péi)伴模式”的(de)服务本质，”持续提供“好(hǎo)产(chǎn)品、好服务”的基金公司和证(zhèng)券(quàn)公司会(huì)受益于这一发(fā)展变化。

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