在华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经济(jì)是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们(men)并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资(zī)金从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做(zuò)多和做空的(华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思de)对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的(de)基(jī)金经理来(lái华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思)说(shuō)，他(tā)们(men)对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏(piān)好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)开始逃(táo)离时(shí)，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动(dòng)性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的(de)投(tóu)资者(zhě)仓(cāng)位模型(xíng)最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价(jià)上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警(jǐng)告(gào)称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期(qī)，但(dàn)目(mù)前来看(kàn)，这(zhè)还(hái)不足以让美国(guó)企业重回(huí)增(zēng)长轨道(dào)。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三(sān)季度开(kāi)始(shǐ)。

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