金融界(jiè)5月16日(rì)消息 国新办(bàn)今日(rì)上午(wǔ)举行4月份(fèn)国(guó)民经济运行情况(kuàng)新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于(yú)预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统(tǒng)计局如何看待未来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合(hé)统计司(sī)司长付凌晖(huī)回应称，当前价格低位运行主要是阶段性(xìng)的，当前中(zhōng)国(guó)经济不存在通缩，总的来看，下(xià)阶段也不会出(chū)现(xiàn)通缩。从CPI的情(qíng)况(kuàng)来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回落(luò)的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是(shì)一些阶段性因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　一(yī)是食品价格的回落。随(suí)着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果(guǒ)供(gōng)应增(zēng)加，市(shì)场价格有所(suǒ)回落。同时，生(shēng)猪市场(chǎng)供(gōng)应(yīng)总(zǒng)体是充足(zú)的。进入4月(yuè)份以(yǐ)后，猪(zhū)肉消费(fèi)进入(rù)淡季，猪肉价格下行(xíng)，也带动了食品价格(gé)的(de)回落。4月份(fèn)，食品价格同(tóng)比(bǐ)上涨0.4％，涨幅(fú)比上月(yuè)回落2个百分(fēn)点(diǎn)。

　　二是(shì)能(néng)源价格降幅(fú)扩大。今年以来，受到(dào)世(shì)界(jiè)经济复苏乏力、全球能(néng)源价格总体上(shàng)趋于回落，对国内居民(mín)消费(fèi)汽柴油价格输出型影响(xiǎng)显现，4月(yuè)份CPI中，能(néng)源价格同比下(xià)降5.4％，比上月降幅有所扩大(dà)。

　　三(sān)是国内(nèi)部(bù)分耐用消费品降价促销(xiāo)。今(jīn)年以来，受到(dào)汽(qì)车(chē)优惠补(bǔ)贴政策去年底(dǐ)到(dào)期影响(xiǎng)，国六B的排放(fàng)标准在今年(nián)7月份切换，车企(qǐ)降价促销力度(dù)加大(dà)，带动了价(jià)格(gé)的(de)下行。我们(men)看(kàn)到(dào)，4月(yuè)份燃(rán)油(yóu)小汽车价格环比还(hái)在(zài)下(xià)降。

　　四是上年(nián)同(tóng)期对比(bǐ)基数走高。上(shàng)年同期受到(dào)疫(yì)情冲击，猪肉价(jià)格(gé)进(jìn)入到上涨周期等因素的影响，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同时，由于国(guó)际地缘政治冲突、全球疫(yì)情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价(jià)格上(shàng)升。在这些(xiē)因素共(gòng)同影(yǐng)响下(xià)，去年4月份CPI同比上(shàng)涨(zhǎng)2.1％，涨幅比(bǐ)3月(yuè)份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付(fù)凌晖(huī)指出，在价(jià)格中(zhōng)食品和能源由于受到短期(qī)因素影响，往往波动会比较大，看价格总体的状况，更(gèng)重要的还要看(kàn)核心(xīn)CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同，总体保持基本稳定(dìng)。从(cóng)核心CPI目前的情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比还是偏低的，很重要的原因是服务需(xū)求仍在(zài)恢复中，相关价格涨幅跟过去相比偏(piān)低(dī)。

　　他(tā)表示，随着经济社会恢复常态化运行(xíng)，服(fú)务需求稳(wěn)步扩大(dà)，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮(yǐn)等价(jià)格涨(zhǎng)幅回升，带动(dòng)服务价格涨幅有所扩大。4月(yuè)份，服务价(jià)格同比上(shàng)涨1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月扩大0.2个百分点，连续两个月回(huí)升。未(wèi)来随着服(fú)务消费(fèi)需求带(dài)动增强，价格回(huí)升也会(huì)推(tuī)动(dòng)核心CPI涨幅(fú)回(huí)归(guī)到合(hé)理的水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖指出，从(cóng)PPI情(qíng)况来看，今(jīn)年以(yǐ)来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几个：

　　一是(shì)国际输入(rù)性因素影(yǐng)响(xiǎng)。我国部分大宗商品价(jià)格(gé)与国(guó)际市场联系(xì)比较紧(jǐn)密，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)受到世(shì)界经济恢(huī)复乏力影响，国际大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)走低、国内(nèi)石油、有色价(jià)格出现(xiàn)下降，4月(yuè)份(fèn)石油和天然气开采业价格下降16.3％，化(huà)学原料和化(huà)学制品(pǐn)业(yè)价格下(xià)降9.9％，有色金属(sh发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉ǔ)冶炼和压延加工业价格(gé)下降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是(shì)部分行(xíng)业市场需求不足。经济恢(huī)复常(cháng)态化运行以(yǐ)后，部分行(xíng)业产能供(gōng)给(gěi)充裕，但(dàn)市场需求相对不足(zú)，价格有所下降。比如煤炭产(chǎn)能继续释放，进口持(chí)续(xù)增加，而电煤需求季节性减少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价(jià)格下降9.3％。我(wǒ)国(guó)钢(gāng)材产(chǎn)能比较充足，而市(shì)场需求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑(hēi)色金属冶(yě)炼和(hé)压延加工业(yè)价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加(jiā)大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比(bǐ)3月份下拉影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情(qíng)况来(lái)看(kàn)，国(guó)际输入性影(yǐng)响还会(huì)持(chí)续，国内市场需求仍在恢复中(zhōng)，部(bù)分工业品价格短期下(xià)行(xíng)情况还会(huì)延续。但是随着(zhe)国内经济恢(huī)复(fù)，市场需求回暖，总的(de)判断，下半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当前我国(guó)经济(jì)没有出现通缩

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，昨天央行发布的一季(jì)度货币政策报告也提及(jí)通(tōng)缩。报(bào)告提(tí)到，我国通胀水平处(chù)于温和区(qū)间。过(guò)去一年、五(wǔ)年和十年(nián)，CPI年均(jūn)涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅阶段(duàn)性回落，主要与(yǔ)供(gōng)需恢复时间(jiān)差和基数(shù)效应(yīng)有关。我国经济(jì)运行开(kāi)局良好，同(tóng)时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅(fú)逐(zhú)月下行，4月涨幅(fú)降至(zhì)0.1％，PPI近几个月(yuè)运(yùn)行在负值(zhí)区间(jiān)。

　　总(zǒng)的(de)看，若经济保持正常增长态(tài)势，CPI阶段性(xìng)回落的影响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回(huí)落客(kè)观(guān)上有以(yǐ)下(xià)因(yīn)素：

　　一是供给能力较强(qiáng)。在稳经济一揽(lǎn)子政策(cè)有力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保(bǎo)持在较高景气区(qū)间；农副(fù)产品生(shēng)产稳定(dìng)、物(wù)流渠道畅通，也(yě)保证(zhèng)了(le)居民“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子(zi)”供应充足(zú)。

　　二是(shì)需(xū)求(qiú)复苏偏(piān)慢。实体经济生产、分配、流(liú)通、消费等环节本身有个过程，加之疫情(qíng)的“伤(shāng)痕(hén)效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费(fèi)的转化受收(shōu)入(rù)分配(pèi)分化、收入预期不稳等制约(yuē)，特(tè)别是汽车、家装等(děng)大宗消(xiāo)费需求偏弱(ruò)。近期居民出(chū)现提(tí)前还贷(dài)现(xiàn)象，也一(yī)定程度影(yǐng)响当期消(xiāo)费。

　　三是基数(shù)效应明显。去(qù)年(nián)国际油价一度逼(bī)近140美(měi)元大(dà)关(guān)，今年以来(lái)已回落至80美(měi)元附(fù)近，带(dài)动(dòng)CPI交通工具(jù)燃料和(hé)居住水电燃料的同比增速走(zǒu)低；疫情扰动使得去(qù)年3月鲜菜价格(gé)反季(jì)节上涨，对今年也存在(zài)高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存(cún)在明显基数效应，去(qù)年二(èr)季度受疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下(xià)今年(nián)二季(jì)度GDP增速可能明显回(huí)升。

　　未(wèi)来几(jǐ)个月受高基(jī)数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保(bǎo)持低(dī)位，主(zhǔ)要受去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基(jī)数(shù)影(yǐng)响。但要看到，随着(zhe)基数降低，特别是政策效应(yīng)将(jiāng)进一(yī)步显现，市场机制发挥充(chōng)分作(zuò)用(yòng)，经济内生动(dòng)力也在增强(qiáng)，供需缺口有望趋(qū)于弥合(hé)，预计下半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升(shēng)，年末(mò)可能(néng)回升至近年均(jūn)值水平附近。

　　报告表示，当前我国经(jīng)济没有出现通缩。通(tōng)缩主(zhǔ)要指价格持续(xù)负增长，货(huò)币供应量也具有(yǒu)下降趋势，且通(tōng)常伴随经济(jì)衰退。我(wǒ)国物价(jià)仍在温和上(shàng)涨(zhǎng)，特别是(shì)核心(xīn)CPI同比稳定在(zài)0.7％左右(yòu)，M2和社(shè)融增长(zhǎng)相(xiāng)对较快，经济运行持(chí)续好转，不(bù)符合通缩的特(tè)征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济总(zǒng)供求(qiú)基(jī)本平衡(héng)，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉论，可(kě)以休(xiū)矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命(mìng)题，担忧大可不(bù)必

　　物价是(shì)经济短(duǎn)周期(qī)波动的滞(zhì)后指标，不(bù)能仅以物价回(huí)落来评(píng)判(pàn)经济(jì)进入“通缩(suō)”。过往经验显示，经济的(de)周期性波动主要由(yóu)需求驱动，物(wù)价跟随需(xū)求变化(huà)而(ér)变化，使得(dé)物(wù)价(jià)变化滞后(hòu)经(jīng)济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚(gāng)刚开(kāi)始修复(fù)，对价格的(de)提振尚不明显，使得物价指标低位徘(pái)徊(huái)，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复(fù)，显(xiǎn)示(shì)经(jīng)济(jì)处于复苏初期(qī)。以企业(yè)中长(zhǎng)期资(zī)金来源(yuán)刻画的有效社(shè)融增速，去(qù)年9月(yuè)以来持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化领先经济2个季度左右的经验规律，本轮(lún)信用(yòng)扩张会带动经济(jì)在(zài)2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济(jì)指标已有(yǒu)所体现。

　　年初以(yǐ)来(lái)物价的回落，受(shòu)基数、供给和外需等影响较大(dà)；伴随拖累(lèi)减(jiǎn)弱、需(xū)求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬升。除去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等(děng)食品价格回落，及油、气(qì)价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下活动相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求支(zhī)撑增(zēng)强(qiáng)，CPI即(jí)将(jiāng)底部回(huí)升、PPI在(zài)年中前后开始抬(tái)升(shēng)。

　　二问：资金(jīn)空(kōng)转加剧，政策托底无用？周期启动，渐入佳(jiā)境(jìng)

　　经济(jì)复苏初期，资金存在一定空(kōng)转较(jiào)为常(cháng)见。经验显示，资金(jīn)空转多(duō)发生在经(jīng)济回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞留在(zài)金(jīn)融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以来也有类似特征；有所不同的(de)是(shì)，当前(qián)资金多(duō)滞留在银行(xíng)体系、而不是非银金(jīn)融机(jī)构，与居民(mín)理财回(huí)表、购(gòu)房(fáng)偏弱带(dài)来的(de)居(jū)民与(yǔ)企业之(zhī)间(jiān)信用派生(shēng)偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增(zēng)长(zhǎng)思路(lù)不同，使得信用派生驱动(dòng)和表征不(bù)同过往，企业有效信(xìn)用派(pài)生自去年9月以来持续改善，而房地(dì)产相关融资拖累总体信用派生。传统(tǒng)周期(qī)下(xià)，信用扩张以房地(dì)产(chǎn)驱动(dòng)为主，使得居(jū)民贷款(kuǎn)增长明(míng)显(xiǎn)快于(yú)企业；相(xiāng)较(jiào)之下，本(běn)轮信用修复主要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月开始持续回升，而(ér)居民信(xìn)贷一度拖累社融回落(luò)。

　　本轮信(xìn)用派生(shēng)带来的经济效应不同过往，有效信用(yòng)派(pài)生对(duì)企业行为(wèi)的支持已(yǐ)开始(shǐ)显(xiǎn)现。去(qù)年(nián)3季(jì)度以来，资(zī)金加速流向制造业(yè)，而房地产相(xiāng)关融(róng)资显著弱于以往，使(shǐ)得制造(zào)业投资表现显著强于房(fáng)地产；伴(bàn)随融资的持续改善，企业资(zī)本开支在(zài)1季(jì)度有所扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压低了(le)信用派生(shēng)和经济增长的弹性。

　　三(sān)问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫情(qíng)“后(hòu)遗症”或被(bèi)过度渲(xuàn)染(rǎn)

　　高频(pín)指(zhǐ)标报复性反弹后走弱(ruò)，主要缘于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但(dàn)疫(yì)后“疤(bā)痕(hén)效应(yīng)”的存在，使(shǐ)得大(dà)家容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来的经(jīng)济波动(dòng)，部(bù)分高频指标报复(fù)性反(fǎn)弹后出(chū)现走弱的迹象。其中，偏消费(fèi)端(duān)的活(huó)动(dòng)多在(zài)2月底之后走弱，偏(piān)生产端(duān)略晚(wǎn)一(yī)点(diǎn)，导致(zhì)宏观数据屡超预(yù)期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修(xiū)复已然开(kāi)始，消费动(dòng)能或被低估，前半程靠居民出(chū)行和企(qǐ)业消(xiāo)费，后半程靠居民消(xiāo)费能力的恢复(fù)。出行(xíng)意愿的持续改善、企业经营活动(dòng)正常化等，皆指(zhǐ)向(xiàng)场景恢(huī)复带来(lái)的消(xiāo)费修复持续性和(hé)弹(dàn)性(xìng)不(bù)宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐(cān)饮等(děng)服务业，及稳(wěn)增长(zhǎng)相(xiāng)关行业招工需求在逐(zhú)步修(xiū)复，有助于(yú)推动(dòng)收入与(yǔ)消费的正(zhèng)循环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号也在累积(jī)。地(dì)产大(dà)周期向(xiàng)下已(yǐ)是(shì)共识，地产链条(tiáo)修复(fù)会弱于(yú)传统周期；但小周期(qī)超(chāo)调后的(de)修复出现一(yī)些(xiē)“积极”信号(hào)。1）高能级(jí)城市地产供给增多(duō)、质量改善，利于需求(qiú)释放(fàng)、形成(chéng)供(gōng)需“正向循环(huán)”；2）中西部地(dì)区棚改加码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中西(xī)部地区收入修复等，有(yǒu)利于稳定低能(néng)级城市需求。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉