5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时苏修是什么意思，苏修是什么意思基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的(de)构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资苏修是什么意思，苏修是什么意思部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导体指数(shù)出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个(gè)股的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有国产替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑；苏修是什么意思，苏修是什么意思另外，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经(jīng)历了(le)个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在(zài)万物(wù)智(zhì)联层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波动较大，要(yào)结(jié)合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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