核心观(guān)点(diǎn):在当前经济恢复的不(bù)确定性下，高股息策(cè)略有望以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)，分红率高而稳定，估(gū)值处于(yú)历史低位(wèi)，银行板块将成为高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息策略是以(yǐ)股息率为投(tóu)资要(yào)素，选择股息(xī)率较高的股票并长期持有(yǒu)的投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年可(k富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗ě)以获得较高的股利收入作为绝(jué)对收益，另一方(fāng)面意(yì)味着(zhe)公司估值较低(dī)，因此具备一定的安全边际，而且(qiě)投资(zī)的成本相对较低，长期(qī)持有还可(kě)以节税。从(cóng)历史(shǐ)表现上(shàng)来看，高股息策略的安全性较高，在(zài)市(shì)场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济(jì)的角度(dù)来看，疫情三年(nián)后经济(jì)恢复仍(réng)然(rán)有较大的(de)不确定性(xìng)；从(cóng)大(dà)类(lèi)资产的投资收益来看，目前(qián)可投资的(de)资产不多(duō)，收(shōu)益率在下行。因此以银行(xíng)板块(kuài)为代表的(de)高股(gǔ)息策略(lüè)有望(wàng)取(qǔ)得(dé)相对不(bù)错的收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率(lǜ)想要取得(dé)较好(hǎo)的收益就(jiù)需要满足以(yǐ)下(xià)几个条件：1）在(zài)分子部分也就富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗是股息端(duān)需要(yào)有一贯较高而且稳定的(de)分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行业基(jī)本面(miàn)需要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估值低，因此(cǐ)安全(quán)边际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而(ér)银行板(bǎn)块恰好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是(shì)股(gǔ)份(fèn)行和城商行，农商(shāng)行相对(duì)低一(yī)些。2）银行(xíng)高分红(hóng)的背后也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上(shàng)市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎来资产(chǎn)重定价(jià)的(de)情(qíng)况下能够(gòu)保(bǎo)持(chí)正增殊(shū)为不易。上市(shì)银(yín)行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献利润释(shì)放。预计随着大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的(de)到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，而中小银(yín)行存款利率的下行和(hé)理财资金赎回的趋(qū)缓(huǎn)也会使得负债成本有望进一步下行(xíng)，净息差预(yù)计会在下半年提升(shēng)。资(zī)产质量方面银行板块(kuài)处于(yú)历史较优水平，上市银行不良率继续(xù)环比下降，基(jī)本处(chù)在2014年来历史(shǐ)低位，拨(bō)备覆盖率维持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个板块中最(zuì)低(dī)的。而从2010年到现在的历史数据来看(kàn)，银行板(bǎn)块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处于比较低的(de)水平(píng)。因此银(yín)行板块(kuài)的配置(zhì)安(ān)全边际和性(xìng)价比(bǐ)较好，作为低且稳(wěn)定的分母也保证了其比较(jiào)高(gāo)的股息(xī)率。4）银(yín)行板块作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的表现，国资持股(gǔ)比例和今年(nián)以来的涨幅(fú)也(yě)有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望(wàng)为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的附加资本(běn)利(lì)得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下(xià)滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券(quàn)研(yán)究所(suǒ)研(yán)究(jiū)报告(gào)：《银行板(bǎn)块与高股(gǔ)息策略：稳(wěn)定收(shōu)益的溢价(jià)》

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