近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节前(qián)养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金(jīn)投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初(chū)期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期(qī)走势(shì)主要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导(d龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思ǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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