尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披(pī)露(lù)结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本开(kāi)支(zhī)增(zēng)加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基(jī)本(běn)面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天孚通(tōng)信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的(de)价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终(zhōng)端应佛系心态是什么意思用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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