四大国有银行(xíng)的集体(tǐ)降(jiàng)息惊(jīng)动市场，存款利率正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日(rì)（下周一）起银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下(xià)调，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下(xià)调幅度为30BP，其它金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来银行(xíng)业已有三(sān)波存款利率(lǜ)下调，此前两次分(fēn)别是(shì)：4月，多家中小(xiǎo)银行人民(mín)币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行跟进(jìn)“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有(yǒu)至少20家中小银行（含农村信用合作联社）下调人民币存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，调降幅度不(bù)一。

　　货币政(zhèng)策(cè)牵一发而动全身，与(yǔ)经济(jì)、就(jiù)业、投资(zī)以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此次下(xià)调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？今年(nián)“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信号？市场上(shàng)关于企业(yè)、老百姓手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多(duō)方(fāng)观点认为，本次存款(kuǎn)利率新规主要基于三重考量。一(yī)是符合(hé)推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景；二是对银行而言(yán)，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行负债(zhài)成本；三(sān)是(shì)促进投资、消费(fèi)，本次降息(xī)也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　不过(guò)也需(xū)要看(kàn)到的是(shì)，宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价>本次(cì)调降中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业务(wù)，通知存款则集(jí)中于短期存款，都是针(zhēn)对(duì)特定存取需求的客户，面向范围有限。据(jù)民生(shēng)证券宏(hóng)观团(tuán)队测算(suàn)，通知(zhī)存款和协定存(cún)款在(zài)银行(xíng)存款中占比不高，以四大行(xíng)的单位通知(zhī)存(cún)款为例，常年只占企业(yè)存款总规(guī)模的3％-4％；招商证券银行团队(duì)的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解此次下调(diào)通知和协定存款利率(lǜ)？

　　中国(guó)人民银行行长易纲在近期公(gōng)开讲(jiǎng)话(huà)中提到，从过去二(èr)十(shí)年的(de)数据看，我国实际利率总体(tǐ)保持在略低于潜在(zài)经济增速这一(yī)“黄金法则(zé)”水(shuǐ)平上，与潜在经济增长水平基本匹配。在经济复苏的(de)关键时点(diǎn)上，如何理解此次(cì)下调通知和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)？

　　目前，多方观(guān)点(diǎn)都提及(jí)的(de)是，本轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席(xí)经济学家李湛梳(shū)理了这一市场化改(gǎi)革的过(guò)程(chéng)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制，随后，国(guó)有大行同(tóng)年9月(yuè)下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施。随之而来的是，此前4月(yuè)部(bù)分中小银行、农商行存(cún)款利(lì)率下调(diào)，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)挂牌利率下(xià)调。李(lǐ)湛认(rèn)为，这均是(shì)在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行(xíng)为(wèi)。

　　此外，从(cóng)减轻银行息(xī)差(chà)压(yā)力的必要性来看，民生证券宏观团队也倾(qīng)向(xiàng)于认为(wèi)，本(běn)次(cì)调整更多仍是(shì)延续(xù)去(qù)年9月(yuè)这一轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)，并(bìng)且完(wán)成(chéng)存款利率调整的(de)闭环，改善银行(xíng)利润空间。存款利率(lǜ)机制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在活期和(hé)定期存(cún)款，实际上忽略了(le)这些介于活期和定(dìng)期(qī)存款之(zhī)间(jiān)的存(cún)款的利率(lǜ)调整，“当下有必要一次性调(diào)整(zhěng)通知存款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存款利率(lǜ)，保证存款利率下调的(de)有效(xiào)性(xìng)。此外，数据显(xiǎn)示，国有(yǒu)银行一季(jì)度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新低，当(dāng)下调(diào)利率有助于降低银行负债(zhài)成(chéng)本，推动(dòng)银(yín)行投放信贷的积极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利率市场化改革及(jí)银行净(jìng)息差(chà)压力增大外(wài)，某大型银行金融市场(chǎng)研(yán)究员还关注到(dào)的是国内存款市场的供需变化——近(jìn)年来国内经济(jì)受多(duō)重因素冲(chōng)击，居民消费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄(xù)有所(suǒ)增加及风险偏好下降等，导致居民(mín)储蓄存款上升较快(kuài)，部分银(yín)行(xíng)根(gēn)据(jù)市场供需变(biàn)化，综合指数经营(yíng)情况(kuàng)，灵(líng)活调节存款利率(lǜ)，只是(shì)不(bù)同银行(xíng)在调整节奏(zòu)、时(shí)机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率(lǜ)下(xià)调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议强调，要(yào)有(yǒu)效防范化解重点(diǎn)领(lǐng)域风险(xiǎn)，统筹做(zuò)好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改(gǎi)革(gé)化险工作。一锤定音(yīn)之下，本次(cì)调降(jiàng)利率(lǜ)也被认(rèn)为维护金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方(fāng)面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调(diào)降(jiàng)通知(zhī)主要释放了两(liǎng)大信号，一是减轻银行息差(chà)压力。本次下调(diào)将(jiāng)引导银行的(de)对公活期(qī)成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利(lì)于增强银行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力(lì)；二(èr)是减(jiǎn)少企业及(jí)居民(mín)的(de)短期(qī)存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席(xí)经济学(xué)家(jiā)罗(luó)志(zhì)恒的观点是(shì)，调降(jiàng)协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款的利率(lǜ)上限，主要目(mù)的是规(guī)范(fàn)银行(xíng)业(yè)存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的(de)无序(xù)竞争，合力压降银行负(fù)债成本。当(dāng)前银行净(jìng)利差空间(jiān)较小，压降负债端成(chéng)本，有助(zhù)于改善银行(xíng)盈利、补(bǔ)充(chōng)净资本、降低金融(róng)风险。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端(duān)成本下降，也为(wèi)资产端的(de)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率下调、降低(dī)实体经济融(róng)资成本进一步打开空间。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析师(shī)董琦(qí)也(yě)认为，存(cún)款利(lì)率调降，既有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行高息揽储的成本压(yā)力，又有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券(quàn)银行团队同样提到，新规对于规范(fàn)协定(dìng)存(cún)款定价秩序作(zuò)用较大，减少存款定价的无(wú)序竞争，合力(lì)压降(jiàng)银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本。该团队预计(jì)，协定存(cún)款等规(guī)模20-30万亿，占总(zǒng)存款比例10％左右(yòu)，由(yóu)此来看，新规将降低(dī)银(yín)行总存款付(fù)息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面(miàn)，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队表示，现实中，存款利率下调有助于压(yā)低(dī)全社会利率水平，利好(hǎo)债券；同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也(yě)将因此受益。

　　川(chuān)财证券首(shǒu)席(xí)经(jīng)济(jì)学(xué)家陈雳(lì)则(zé)表(biǎo)示，在当前整个经济复苏的大(dà)背景下，进一步释放(fàng)市场流(liú)动性、活(huó)跃消费是一个重要的、阶段性目标(biāo)，存款降息(xī)调节，对(duì)促销费(fèi)无疑有(yǒu)一定的引导(dǎo)作用。

　　关(guān)注三(sān)：压降银行存款成本(běn)是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季度(dù)货币政策执行(xíng)报(bào)告(gào)以及2023年一季(jì)度(dù)货政例会均表明(míng)，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而(ér)在此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上也强调(diào)“着(zhe)力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实体经(jīng)济提供更(gèng)有力支持”。从本次降息释(shì)放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货(huò)币(bì)政策充裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早。“本(běn)次调降意(yì)味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是(shì)针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调(diào)并不等于政策利(lì)率就必须进行对(duì)等下调，市场不应视为(wèi)降息的确(què)定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精(jīng)准有力(lì)”的货币(bì)政策之下，也有多方(fāng)观点(diǎn)提到，压(yā)降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋。国泰君安董琦(qí)关(guān)注到(dào)，当前经济修复内生动力依然不(bù)强，外需压力(lì)没有完全缓解(jiě)，货币(bì)政策将继(jì)续对经(jīng)济修复带来支撑作用(yòng)，未来伴随经(jīng)济修复(fù)，利率(lǜ)水平(píng)的调降还没有结束(shù)。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银(yín)行(xíng)团队的观(guān)点也不谋而(ér)合——长期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟进下调存(cún)款利率。

　　展望未来货(huò)币政策的走向，上述大型银行金融市场研究(jiū)员认为，需要看到(dào)的是，目前经济处于(yú)修复性复苏(sū)阶段，经(jīng)济(jì)恢复仍需要适(shì)度货币环境支持，同时，国内(nèi)经(jīng)济(jì)复(fù)苏不平衡问题依(yī)然突(tū)出，要求货币政策支持精准有力。预计下(xià)半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货(huò)币(bì)政策(cè)基调，在保持(chí)信贷总量适(shì)度增长，市场流动性(xìng)合理充裕情况下(xià)，更加倚重(zhòng)结构性(xìng)工具，加大实体经济(jì)薄弱环节，重(zhòng)点新兴(xīng)领域(yù)支持，提升政策(cè)精准(zhǔn)质(zhì)效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企(qǐ)业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)迎调(diào)整的同时，有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)担心，降息一方(fāng)面有利于刺激消费以及缓和银(yín)行经营压(yā)力，但另(lìng)一方面(miàn)老百姓、企业手里的(de)存款收益(yì)缩水了。在评价双(shuāng)方博(bó)弈观点(diǎn)之(zhī)前，不(bù)妨先厘清通知存款及协定存款两(liǎng)个概念的定(dìng)义。

　　通知(zhī)和协定存款(kuǎn)介于定(dìng)活(huó)期存款之间，利(lì)率高于活(huó)期(qī)存(cún)款，但(dàn)比定期存款存取灵活，两者的(de)共(gòng)同优点是，在保持资(zī)金灵活(huó)使用的同时，提高利(lì)息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是(shì)活期存款的一(yī)种，主要有(yǒu)1天和7天两个期(qī)限(xiàn)，支取(qǔ)时需提前1天或(huò)7天通(tōng)知银行，即可按(àn)实(shí)际存(cún)期及支取日(rì)相(xiāng)应币种档(dàng)次(cì)利率计付利息，个(gè)人和企业均可以办理。当前1天和7天(tiān)期通知存(cún)款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企事(shì)业单位在(zài)银行开(kāi)立一个具有(yǒu)结算和协(xié)定存款双重(zhòng)功能的协(xié)定存款(kuǎn)账户(hù)，并约定基(jī)本存款额度，由银(yín)行将协定存款(kuǎn)账户中(zhōng)超过该额度的部分按协定存款利率单独计息的一种存款方(fāng)式。协定存款性质(zhì)介于活期和定期(qī)存款之间，只面向企业办理(lǐ)，期限(xiàn)最长为1年。当前(qián)，协定存款(kuǎn)的基(jī)准利率(lǜ)为1.15％。

　　协(xié)定存(cún)款(kuǎn)属于对公业(yè)务，宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价通知存款既(jì)有对公业务，也有个(gè)人业务，但都有一定的存款门(mén)槛。基于此(cǐ)，粤(yuè)开证(zhèng)券首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家罗志恒(héng)提(tí)出的观点是，总体(tǐ)来(lái)看，协(xié)定存款和通知存(cún)款基本(běn)上以(yǐ)对公(gōng)活(huó)期存款为(wèi)主，对一般老百(bǎi)姓的影响不(bù)大。对于企业来(lái)说(shuō)，会有一(yī)定的利息损失，但若存(cún)贷款(kuǎn)利率都能有所下调，也(yě)有助于刺激企业投资并降低(dī)融(róng)资成(chéng)本。

　　此外记(jì)者也注意(yì)到，央行最新(xīn)数(shù)据显示，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿元，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业(yè)存(cún)款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降(jiàng)是(shì)否会刺激(jī)超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示，这一传导过程并(bìng)非一(yī)蹴而就，且需要总(zǒng)量政策(cè)继续支撑。经济当前(qián)依然需(xū)要休养生息，特(tè)别是在前期服务业修复后，与制造业(yè)产生(shēng)循环(huán)，带动收入预(yù)期改(gǎi)善，最终(zhōng)才会(huì)带(dài)动居(jū)民(mín)与企业(yè)储蓄流出(chū)。

　　长远(yuǎn)来(lái)看，招商基金(jīn)李(lǐ)湛的建议是，应辩证(zhèng)看待本次降(jiàng)息。疫情以(yǐ)来，企业及居民形(xíng)成(chéng)了一定规模的超额(é)储蓄，降(jiàng)息(xī)可(kě)以(yǐ)降(jiàng)低企业、居民的储蓄(xù)意愿，引导(dǎo)企业(yè)加大投(tóu)资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜(xié)率提升，企业、居民对(duì)后宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价续的(de)收入信心(xīn)才会回升，进而形成储蓄转化为投(tóu)资、消费，再形成增厚企业、居(jū)民收入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价