金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西(xī)凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家(jiā)致力提供以酱香型(xíng)为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四(sì)大(dà)白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国(guó)第四(sì)大民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛(máo)利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴向(xiàng)东的(de)操盘(pán)手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至(zhì)新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局(jú)副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放量都是(shì)全(quán)国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会(huì)上(风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集(jí)中度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费在(zài)疫情(qíng)场景中(zhōng)并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二(èr)季度上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是(shì)名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一组各价格带白酒节(jié)前(qián)和(hé)节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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