财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度(dù)上(shàng)助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局(jú)或(huò)台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的(de)金星(xīn台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗g)、陕西的(de)汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人(rén)士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一(yī)段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研(yán)报(bào)指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多(duō)个地(dì)区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的(de)业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多(duō)年(nián)，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强(qiáng)，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端(duān)化转型已多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如(rú)今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了(le)6-8元(yuán)价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续(xù)突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全(quán)面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆(bào)发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突(tū)破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售(shòu)业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，产品风味及(jí)应(yīng)用(yòng)场景布(bù)局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引领(lǐng)者。

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