昨夜(yè)，美(měi)国银(yín)行(xíng)股持续暴跌，内外盘商品期货全(quán)线下跌。

　　当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美(měi)股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股(gǔ)价重挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅谷(gǔ)银行母(mǔ)公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银(yín)行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银行股再次大跌，导致美国国债价(jià)格飙升，短(duǎn)期市场利率(lǜ)大幅下跌，债券交易员不再完全押注美联储(chǔ)会再加息(xī)25个基点。6月的美(měi)联储利(lì)率掉期合(hé)约目前反映出，央行(xíng)基准利率仅比当前有效联邦基金利率高出20个基点，这暗(àn)示未(wèi)来(lái)两次FOMC会议中有一次加息的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为80％。而本周(zhōu)早些时候，交易员(yuán)认为美联储在5月份加息(xī)几乎是(shì)肯定的，且(qiě)6月份有可(kě)能进一步(bù)加息。除了大幅降低加(jiā)息的可能性外，掉期(qī)交易还显示，市场对(duì)利率见(jiàn)顶后美联储降息的押注有所增加，他们预计(jì)到年底联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新(xīn)加坡(pō)铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内(nèi)跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首次(cì)。WTI原油日(rì)内走低(dī)2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日(rì)23时收盘，国内(nèi)期货主力合(hé)约几(jǐ)乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布(bù)伦特(tè)6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘(pán)有色(sè)金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫(gōng)发(fā)布声明(míng)称，美国总(zǒng)统拜登将否决众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党领袖(xiù)麦卡锡提出(chū)的债(zhài)务上限方案。白宫称(chēng)：众议院共和党人(rén)必(bì)须在没有任何(hé)要求和(hé)条件的情况下打(dǎ)消(xiāo)违约的(de)可能性，并解决债务(wù)上限问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项将债务上限问题和削减支(zhī)出捆绑的计划(huà)，要(yào)将(jiāng)债务上限上(shàng)调(diào)1.5万(wàn)亿美元，但同(tóng)时还(hái)要削减4.5万亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美(měi)国财政部长耶伦(lún)警告称，如果美国国会不提高政府(fǔ)的债务(wù)上限，由此(cǐ)产生的债务(wù)违约将(jiāng)在美国(guó)引发(fā)一场“经(jīng)济灾(zāi)难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违(wéi)约将导致失业率(lǜ)上(shàng)升，同时(shí)使(shǐ)美国家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上的支(zhī)出增加。耶伦称，提高或暂停(tíng)31.4万(wàn)亿美(měi)元的债务上限是国会的一项“基本责任”，如果违约将产生一场经济和金融灾难，使借贷成本永久提高，增(zēng)加未来的投资成本(běn)。如果不(bù)提高债务上限，美(měi)国企(qǐ)业将面临信贷(dài)市场的恶化(huà)，政府(fǔ)将可能无法向军人(rén)家庭和依(yī)赖社会(huì)保障的(de)老年人发放款(kuǎn)项(xiàng)。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选连任美国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜登正式宣(xuān)布，他将参加2024年的连(lián)任竞(jìng)选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投(tóu)入(rù)到一场新的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜(bài)登在(zài)推特上写道(dào)：“每一代人都要(yào)经历(lì)为了民主挺身而出的(de)时刻，为了他(tā)们的基(jī)本自由挺身而(ér)出。我相信这(zhè)是我们的(de)时刻。这就是我竞选连(lián)任美国总统的原(yuán)因。加入(rù)我们，让我们完成(chéng)这(zhè)项任(rèn)务。”拜登还附上了(le)一段视频。

　　法新(xīn)社(shè)分析称，目前拜登在民主党(dǎng)内(nèi)部没有真(zhēn)正的挑战者，但(dàn)他的(de)年龄可能(néng)受到“持(chí)续而(ér)激(jī)烈”的审(shěn)视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二(èr)任期结束时，这位资深民(mín)主党人(rén)将年(nián)满86岁。

　　美国全国(guó)广(guǎng)播公公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表(gōng)司（NBC）上周(zhōu)末发布的一(yī)项民调显(xiǎn)示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为(wèi)拜(bài)登(dēng)不应该参选。不支持他参选的(de)人中，69％的人(rén)认(rèn)为年(nián)龄是一(yī)个主要或次要原因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳动节期间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布(bù)劳动(dòng)节(jié)期间有关工(gōng)作安(ān)排(pái)，调整相关(guān)期货(huò)合(hé)约涨跌(diē)停板幅度(dù)和(hé)交(jiāo)易保证金水平。

　　上(shàng)期所通知(zhī)称，自4月27日起第一个未出(chū)现单边市的交易日(rì)收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期(qī)货合约的(de)交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为10％；白银期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为11％；镍、石油沥(lì)青期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整为12％；锡期货合(hé)约的交易保证金比例调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)14％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，黄金期(qī)货合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)7％；其他品(pǐn)种期货合约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上(shàng)期能源方面，自4月27日起第一个未出(chū)现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，国(guó)际铜期货合约(yuē)的(de)交易保证金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为(wèi)9％；低(dī)硫燃料油期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)12％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结算(suàn)时，所有品种期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至(zhì)原有(yǒu)水平。

　　郑商所方面(miàn)，自(zì)4月(yuè)27日(rì)结算(suàn)时起，菜粕、菜(cài)油(yóu)、玻(bō)璃、纯(chún)碱期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)调(diào)整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准仍为12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货(huò)合约的交易保证金标准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停(tíng)板单边市的第(dì)一(yī)个交易(yì)日结算时起，上述(shù)品种(zhǒng)期货合公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准和涨跌停板幅度(dù)恢复至(zhì)调整前水平(píng)。

　　大商所(suǒ)通知称，自4月27日结算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石油(yóu)气期货(huò)合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度调整为8％，交易保证金水平调整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不(bù)变(biàn)。5月4日(rì)恢复交易后，在各期货持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时(shí)起，黄大豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期货(huò)合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为6％，套期保(bǎo)值交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整为7％，投机交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈(lǘ)油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯(xī)、聚氯(lǜ)乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油(yóu)气(qì)期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平(píng)恢复(fù)至(zhì)节(jié)前标准；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平(píng)维持(chí)不变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月(yuè)27日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股(gǔ)指期货各合约的交(jiāo)易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约未出现单边市(shì)的第一(yī)个交易日结算时(shí)起(qǐ)，沪深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货各合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股指期权各合约(yuē)的保证(zhèng)金调整系数(shù)根据相应(yīng)股(gǔ)指期(qī)货的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)进行(xíng)调整。

　　广(guǎng)期所公告称(chēng)，自4月27日结(jié)算时起，工业(yè)硅(guī)期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后(hòu)，在工业硅(guī)品种持仓(cāng)量(liàng)最大的合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停板(bǎn)单(dān)边无(wú)连续(xù)报价的第一个交易日(rì)结算时(shí)起，工业(yè)硅期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强(qiáng)需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价(jià)格继续上涨，截至4月25日，全国(guó)均价15.24元(yuán)/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分(fēn)析师孙一鸣表示(shì)，近期生(shēng)猪现货偏强(qiáng)的(de)主要原因有四点：一是短期二(èr)次育肥造成货源有所收紧；二是(shì)来(lái)自政(zhèng)策(cè)面(miàn)的支(zhī)撑；三是近期降雨导致调运不便；四是(shì)“五一(yī)”假期需求支撑。不过(guò)，盘面主要以预期为(wèi)主，昨日(rì)盘面下跌的(de)主(zhǔ)要(yào)逻辑依旧在于(yú)产业基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价(jià)‘破(pò)7’，猪价阶段性触底。中小(xiǎo)养户惜(xī)售推涨情绪(xù)较浓，且南北部分区域(yù)二次育肥采购(gòu)量增加，政策消息稳市(shì)信号相(xiāng)对强烈，期现(xiàn)货价格同(tóng)时(shí)上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近明显承压。同时(shí)，套保资金(jīn)介入。因此周二期(qī)货盘面(miàn)减仓(cāng)大跌。”华(huá)联期货生猪分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来(lái)看，截至3月末，全(quán)国能繁母猪存栏(lán)相当于(yú)正常保(bǎo)有量的105％，一(yī)季度猪(zhū)肉(ròu)产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁母猪(zhū)存栏(lán)以及生猪存栏依(yī)旧处于高位，意味(wèi)着今(jīn)年一季度去产能不(bù)及预期，供应偏宽松(sōng)是事(shì)实。从目前的存栏以(yǐ)及屠宰企业库存来看，今(jīn)年下半年市场(chǎng)不会出现生(shēng)猪货源紧张或(huò)猪(zhū)肉(ròu)紧张的状态，供应宽松(sōng)大概(gài)率延长至今年下半年。

　　格林(lín)大(dà)华期货生猪(zhū)分析师张晓君介绍，从月度初(chū)生仔(zǎi)猪来(lái)看，农(nóng)业部监测数据(jù)显示(shì)，去(qù)年9月(yuè)到今年(nián)2月全国新生仔猪数量各月环(huán)比增幅逐(zhú)月增加，至少(shǎo)对应(yīng)到今年(nián)7月生猪出栏供给相对充足。从(cóng)出栏体重来(lái)看，当前生猪出(chū)栏均(jūn)重仍接近123公(gōng)斤，同比去年增(zēng)加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一(yī)提的是，目前生猪养(yǎng)殖逐(zhú)步向(xiàng)规模化(huà)、集团化方向发展(zhǎn)，而且(qiě)规模化占(zhàn)比(bǐ)得(dé)到明显提升。蒋琴(qín)表示(shì)，今年猪场中大猪存栏量(liàng)明显高于去年同(tóng)期，产能较(jiào)为充裕。同时，2023年(nián)中央(yāng)一号文件将(jiāng)“稳定生猪(zhū)基础产能”目标细化为“强化以(yǐ)能繁母公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表猪(zhū)为主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在(zài)4100万头的正(zhèng)常保有量，可见国家(jiā)稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着(zhe)屠宰场持(chí)续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创资讯数据显示(shì)，截(jié)至4月(yuè)20日，全国冻品库容(róng)率为31.9％，明(míng)显(xiǎn)高于去年最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜(xiān)价差(chà)倒挂，冻品销售不畅，待(dài)冻鲜价差(chà)恢复，冻品持续出库，目前(qián)冻品的(de)高库存水平将(jiāng)抑(yì)制(zhì)猪价上涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪(zhū)消费总结为持续(xù)向好发(fā)展态(tài)势，政(zhèng)策(cè)引导(dǎo)及(jí)市(shì)场预期向好，加(jiā)上居民收(shōu)入增加、消费意愿(yuàn)增强等(děng)利好因素，都(dōu)是猪肉消费(fèi)的助(zhù)力。但是(shì)，实际需(xū)求却一直不温(wēn)不火。目前看(kàn)，今年生猪(zhū)的需求(qiú)大概率将回(huí)归到正(zhèng)常年(nián)份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表(biǎo)示，此(cǐ)次需求好转(zhuǎn)主要在于冻品入库(kù)以及二(èr)育支撑，终端需求无(wú)实质性好转。目前(qián)“五一”备货基本收尾，从走(zǒu)量看并未出(chū)现明(míng)显(xiǎn)提升，随(suí)着二季度气温升高(gāo)，需求逐(zhú)步降低，预计需求再(zài)次回归至低(dī)迷状(zhuàng)态(tài)。4月底到5月预计集团企业出栏计划或继(jì)续增加，市场整体处于(yú)供大于求状态，现货价格“五一”后或继续回落为主(zhǔ)，盘(pán)面升水状态下短期缺(quē)乏上涨支撑(chēng)。

　　在(zài)张(zhāng)晓(xiǎo)君看(kàn)来，生(shēng)猪整体供给相对充足，限制猪价(jià)大幅(fú)上涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备货启(qǐ)动，集团场缩量(liàng)挺价，支撑猪价(jià)短线反弹(dàn)。然而，假期(qī)效应过后，市(shì)场情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将(jiāng)重(zhòng)回供需基本面(miàn)。当前距“五一”小长假仅剩3个(gè)交易日，期货盘(pán)面资(zī)金已经(jīng)提(tí)前反映(yìng)了市场情绪。建(jiàn)议投资(zī)者控制(zhì)仓位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合来看，猪价(jià)颓势不改，大概率(lǜ)仍将保(bǎo)持低位盘整(zhěng)运行状态。不过，市场(chǎng)预期二季度(dù)二次育(yù)肥缓慢入场(chǎng)，行情或(huò)好于一季度。按照官方能繁存栏(lán)数据推算，今(jīn)年3到(dào)10月，生猪理论出栏量处于(yú)逐步(bù)增(zēng)加的阶(jiē)段，并于10月(yuè)份达到理论(lùn)出(chū)栏峰值，11月生猪理论(lùn)出栏量大概率环比(bǐ)下降。而(ér)11月份正值猪(zhū)肉消费旺季，供减需(xū)增预期(qī)下，相对(duì)支撑(chēng)当(dāng)期生猪价格(gé)，故目前盘(pán)面11月价格(gé)相对坚(jiān)挺(tǐng)。不过(guò)在国家良好调控之下，能繁母猪产(chǎn)能并未(wèi)过度去化，生(shēng)猪存出(chū)栏量保持(chí)稳定，猪价(jià)不(bù)具备持(chí)续大幅(fú)上(shàng)涨的(de)基(jī)础条件(jiàn)。在(zài)国(guó)家(jiā)政策端稳定猪价意愿强烈的背景下(xià)，期价上行压力恐加大，追(zhuī)涨风险积聚，操(cāo)作上，建议养(yǎng)殖端(duān)锚(máo)定成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中(zhōng)大(dà)幅下跌，连续(xù)第三个交(jiāo)易日下滑(huá)，并(bìng)触及约一个月低点(diǎn)。

　　“近期棕(zōng)榈油行(xíng)情(qíng)变化多集中(zhōng)在(zài)需求端(duān)的扰动，一方面，印度洗船(chuán)事件为(wèi)盘面带来了压力；另一(yī)方面，市场对(duì)于(yú)第(dì)二波新冠疫情可能到来从(cóng)而降低国内需求(qiú)的(de)担忧则进一步加速了盘(pán)面(miàn)下(xià)滑(huá)。”国联期货农(nóng)产品事业部分析(xī)师姜颖(yǐng)告(gào)诉(sù)期货日(rì)报记者，根据新加坡(pō)、日本等海外经(jīng)验(yàn)，第(dì)二(èr)波疫情的波及范(fàn)围预计很(hěn)大(dà)概率(lǜ)将小于第一波(bō)，短(duǎn)期情绪释(shì)放后(hòu)，棕榈油将回归基(jī)本面(miàn)。从相关因素的(de)梳理来看，目前处(chù)于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据(jù)国(guó)海良时期货油(yóu)脂分(fēn)析师孙啸(xiào)介绍，开斋节后(hòu)市场延续了产地未来供需转宽松的交(jiāo)易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别(bié)为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上一(yī)个交(jiāo)易日(rì)均有20美元(yuán)/吨(dūn)左(zuǒ)右的下跌。巨大(dà)的back结(jié)构(gòu)也显示出市场对东南亚地(dì)区棕榈油食用需求转入淡季以及印尼可能放松(sōng)DMO出口(kǒu)限制的担忧(yōu)。产地供(gōng)需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈(lǘ)油产量高达425.2万吨，为(wèi)历史同期最高水平，仅环比(bǐ)1月(yuè)微降0.9万吨，降幅远低于(yú)平均季(jì)节性减量(liàng)。目前(qián)产地已步入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产区未(wèi)来整(zhěng)体产量(liàng)可(kě)能(néng)非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超(chāo)预期下降至167万吨(dūn)，不(bù)过，4月份马来西亚出口骤降，斋月(yuè)节备货结(jié)束(shù)、主要进口国植(zhí)物油供应(yīng)充(chōng)足，印(yìn)度3月棕(zōng)榈(lǘ)油库存仍(réng)有59万吨，植物油(yóu)库存(cún)则继续增高至(zhì)345万吨，充(chōng)足的库存和竞争油脂(zhī)的(de)影响或(huò)将冲击印度(dù)对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货(huò)油脂油料分析师郭文伟表(biǎo)示(shì)，检验机构AmSpec数(shù)据显示，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而(ér)棕榈油(yóu)已经步入季节(jié)性增产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增加22.5％，产(chǎn)需结(jié)构呈宽松趋势。不过，4月份处(chù)在复(fù)产初(chū)期，且今年4月份工作(zuò)日较少(shǎo)，产量(liàng)预(yù)计(jì)在150万(wàn)吨以(yǐ)下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开始(shǐ)小幅度累库，且随着复产利多增强和出(chū)口(kǒu)前景不佳持续(xù)，后期马(mǎ)棕继续(xù)面临累库压力(lì)，棕榈油(yóu)行情或维持承压(yā)回调走势。

　　需(xū)求方面，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显示(shì)，3月份印度食用油进口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性位置(zhì)，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比(bǐ)突(tū)出。但是其国内食用油(yóu)峰值库(kù)存问题仍未解决(jué)。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根据目(mù)前已(yǐ)经走负的国际豆棕差，预计4—6月(yuè)国际棕(zōng)榈油进口(kǒu)需(xū)求大概率出现萎缩。

　　此外，国(guó)内方(fāng)面，郭文伟(wěi)表(biǎo)示，国内棕榈油近月进口严(yán)重倒(dào)挂，远月有所修复(fù)，近(jìn)月进口偏低，远月(yuè)买船有所增加。海关数据(jù)显示，3月进口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量预估分(fēn)别在35万、45万、40万(wàn)吨。目(mù)前(qián)国内(nèi)棕榈油港口库存仍处在历史同期高点，截(jié)至4月(yuè)25日，库存(cún)为85万吨，连(lián)续4周下降，随着气温升高及棕(zōng)榈油消费进一步好(hǎo)转，需(xū)求有(yǒu)望(wàng)回升，国内(nèi)棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕榈油仍(réng)将随油(yóu)脂整体弱(ruò)势运行，有下破可(kě)能。5月份东南亚天气值得(dé)关注，目前已有少雨迹象，泰国(guó)最为明显，印(yìn)尼次之。如果(guǒ)出(chū)现持(chí)续干燥天气，产区(qū)增产节奏(zòu)将被打破，届时(shí)，棕榈油有望相(xiāng)对抗(kàng)跌(diē)。

　　不过，在(zài)姜颖看来(lái)，短期棕榈油尚(shàng)存(cún)利多因素支撑。国内(nèi)贸易商进口(kǒu)利润深度亏损(sǔn)，5月船期频现(xiàn)洗船(chuán)，进口到港(gǎng)数(shù)量将明显减少。在此基(jī)础(chǔ)上，随着天气升温，棕榈油消(xiāo)费季节(jié)性回暖。第二轮(lún)疫情虽可能有影(yǐng)响(xiǎng)，但无法改变消费逐步恢复的大势，国内库存短期(qī)内(nèi)仍可能加速去化(huà)。长期市(shì)场对于未(wèi)来(lái)供应(yīng)充(chōng)裕(yù)的预期基本(běn)一(yī)致(zhì)。天气情况有所好转(zhuǎn)，马来西(xī)亚与印尼(ní)步(bù)入增产(chǎn)周期，供应增(zēng)加而出口需求较(jiào)差，未(wèi)来产地(dì)存在累库预期。与此(cǐ)同时(shí)，国际豆(dòu)粽FOB价差处(chù)于历(lì)史极低负值，棕榈(lǘ)油价格丧失竞(jìng)争优势，在(zài)豆(dòu)油、菜油未来存在(zài)集(jí)中供应(yīng)压力的情况下(xià)，棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对盘(pán)面有一定支撑，价格或以区间调整为(wèi)主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供(gōng)强需弱格局，叠加全球宏观经济(jì)环境偏弱，价(jià)格重心或(huò)逐步下移。”姜(jiāng)颖说(shuō)。

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