在(zài)股市高点成立的主动权(quán)益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发(fā)布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年(nián)定(dìng)期(qī)开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个(gè)开放(fàng)日(rì)（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合(hé)同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基(jī)金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成(chéng)立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责人也(yě)分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的(de)重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩张

　司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文　据(jù)记者观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度(dù)，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而(ér)且(qiě)规(guī)模也容易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行(xíng)基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风(fēng)格(gé)轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场情绪(xù)火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投(tóu)资分布(bù)，也(yě)可(kě)能会增(zēng)加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负责人(rén)也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内(nèi)，高点(diǎn)成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多(duō)元化的布(bù)局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者的(de)心(xīn)态(tài)会(huì)受到(dào)一(yī)定程度的(de)影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造(zào)更好收益。但是(shì)定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者(zhě)教育(yù)。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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