金融(róng)界(jiè)4月21日消息 自国家统计局4月11日发布3月份物价数据后，近日关于所谓“通缩”的话题就不绝于(yú)耳。摩根斯坦(tǎn)利中(zhōng)国首(shǒu)席经济(jì)学家邢自(zì)强(qiáng)今(jīn)天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低通胀(zhàng)可能(néng)是我(wǒ)们的优势，至少给决策层(céng)提供了充足的(de)政策空间，无(wú)需担忧通(tōng)胀掣肘(zhǒu)。

　　低通(tōng)胀形势可(kě)能是一种优势

　　而(ér)我们从疫情中复苏(sū)走(zǒu)过3个(gè)月，并且(qiě)没有采取强(qiáng)刺(cì)激，更多(duō)靠内(nèi)生动(dòng)力(lì)，由(yóu)于我(wǒ)们产能充裕，供给端(duān)恢(huī)复略快于需求(qiú)端，通胀暂时起不(bù)来(lái)，有利(lì)于(yú)物价相对温(wēn)和的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧(ōu)美发达国家举(jǔ)例，疫情之后(hòu)货币(bì)政策强刺激，带(dài)来高通胀(zhàng)后(hòu)果不得不进行加息，而矫枉过正(zhèng)的加息过程(chéng)又kind用法固定搭配，kind用法总结带(dài)来银行业(yè)震荡。在他看来，现(xiàn)阶段低(dī)通(tōng)胀(zhàng)可能是(shì)我们的优(yōu)势，至少给(gěi)决(jué)策层(céng)提(tí)供了充(chōng)足的(de)政策(cè)空间，无需担忧(yōu)通胀掣(chè)肘。

　　他(tā)认为，对(duì)于近期中(zhōng)国通胀(zhàng)水平较低(dī)可以看(kàn)得更乐观一些(xiē)，不必担(dān)心中国(guó)会陷(xiàn)入长期的需求低迷。

　　关(guān)于就业，邢自强也指出，这(zhè)也是(shì)一个滞(zhì)后(hòu)指标，不会率先(xiān)好转，需(xū)要经济环境有明显改善、企业感到盈利、订单有比(bǐ)较强(qiáng)的转机，才会慢慢扩张、扩产和招(zhāo)聘。服务业(yè)率先复苏，就业为什么也没有特别明显改善？邢自强指出，现在还处(chù)于经济修复阶段，疫(yì)情前正常年份服(fú)务业能创(chuàng)造800万个就业岗位，但是(shì)21年、22年服务业只创(chuàng)造了(le)100万个岗位，两年加起来少创造了约1300万个岗位。“这是(shì)一种(zhǒng)隐(yǐn)形(xíng)的失业，现在服(fú)务业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢(huī)复到原(yuán)来(lái)的轨迹上需要时间。”

　　邢(xíng)自(zì)强分析，就业相对(duì)低迷(mí)是有原因的(de)，跟(gēn)感(gǎn)受到的服务业在回升并不矛盾(dùn)，“回升只是补上去年(nián)底的坑，还没(méi)有回(huí)到潜在增速上，只有回到(dào)潜在增(zēng)速(sù)上才能够(gòu)逐步消化之前积压(yā)的潜在失业。”邢自强(qiáng)判断，服务性行(xíng)业可(kě)能要逐季恢复，大概在今(jīn)年底(dǐ)回到疫情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷强(qiáng)调没有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民消费(fèi)价格指数）同比增(zēng)长0.7％，比上月回(huí)落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指(zhǐ)数）同比(bǐ)下(xià)降2.5％，同比(bǐ)降幅比上月扩大1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同(tóng)比增(zēng)速(sù)双双回落，一季度(dù)新kind用法固定搭配，kind用法总结增贷款却创纪录，引(yǐn)发(fā)了关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行(xíng)：金融数据领(lǐng)先于(yú)经济数据，反(fǎn)映出供(gōng)需恢(huī)复不匹(pǐ)配现状

　　4月20日下(xià)午，央行(xíng)举(jǔ)行2023年一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据有关情况新闻发布会。央行货(huò)币政(zhèng)策司(sī)司(sī)长邹(zōu)澜回应(yīng)称，我国不存在(zài)长期通(tōng)缩(suō)或(huò)通胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一般具(jù)有物价水平持续(xù)负增长、货币供(gōng)应(yīng)量持续下降(jiàng)的特征，且常伴随(suí)经济衰(shuāi)退。当前我国物价仍在温和上涨，M2（广义货币(bì)供应(yīng)量）和(hé)社融增长相对较快，经济运行持续好转，与通缩有明显区别。

　　近期的物价回(huí)落是因为(wèi)经济基本面(miàn)和高基数(shù)等因素。邹澜进一步(bù)解释，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽子政策(cè)有力(lì)支持下，国(guó)内生产持续(xù)加快恢复，物流畅通(tōng)保障到(dào)位，特别是“菜篮子”“米袋(dài)子(zi)”供给充足。另一方面，需求恢(huī)复较慢。疫情伤痕效应尚未消(xiāo)退，消(xiāo)费意愿尤其是大宗消费(fèi)需(xū)求回(huí)升需要时(shí)间。

　　此(cǐ)外，基(jī)数(shù)效应也有(yǒu)所影响。邹澜进一步指出，去年3月国(guó)际油(yóu)价暴涨和国内鲜(xiān)菜价(jià)格(gé)反(fǎn)季节上涨，也带来高基数(shù)扰动。货币信贷(dài)较快增长(zhǎng)与(yǔ)物价(jià)回落并存(cún)，本质上受时滞影响。稳健货币(bì)政(zhèng)策注重从(cóng)供给(gěi)侧发力，去(qù)年以来支持稳增长力度(dù)持续加大(dà)，供给端(duān)见(jiàn)效(xiào)较快。但实体经济生产、分配、流通、消费等环(huán)节的(de)效应(yīng)传导有一个(gè)过(guò)程，疫情反复扰动也使企业和(hé)居民信心偏弱，需求端(duān)存有时滞。总体看，金融数(shù)据领先于经济数据，实际(jì)上反映出供需(xū)恢(huī)复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统计局：当前中国经济没有出现通缩(suō)，下(xià)阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季度经(jīng)济数据发布会(huì)上(shàng)，国家统计(jì)发言(yán)人付凌晖就近期(qī)市场热议的中国经济是否会陷入通(tōng)缩进(jìn)行了(le)回应(yīng)。他表示，总的来看，当前中(zhōng)国经济(jì)没有出现通缩，下(xià)阶段也不(bù)会出现通(tōng)缩。从下(xià)阶段来看，物价会稳(wěn)步恢(huī)复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来(lái)看(kàn)，由于去年基数较高(gāo)，国际大宗商(shāng)品价格涨幅较(jiào)高，再加上国(guó)内受疫(yì)情影响供给偏紧，导(dǎo)致去(qù)年二季度CPI涨幅(fú)都比(bǐ)较(jiào)高，这样影响今年(nián)二季(jì)度CPI涨幅可能保持低位，但这不说明通货紧缩(suō)。随着下半(bàn)年(nián)影响因素逐步消除，价格会(huì)回(huí)到(dào)一个合理水(shuǐ)平。

　　通缩成立吗？券商经济学家(jiā)激辩(biàn)

　　中信证(zhèng)券直(zhí)言，当前数(shù)据(jù)呈(chéng)现复(fù)苏信号(hào)明显(xiǎn)，通缩(suō)观点(diǎn)并不成(chéng)立，预计下(xià)半年基数效应消退后，CPI同比增速将开始回(huí)升(shēng)。

　　中金公司称，“我们看(kàn)到的是回暖，而非通缩”，当前物价下降既不全面(miàn)亦难持(chí)续，货币(bì)供应创新(xīn)高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观(guān)也(yě)指出(chū)，CPI可能低(dī)估了(le)服务业(yè)和其(qí)他不可贸(mào)易品的通(tōng)胀。而作为（不计(jì)入CPI的）最大的“不可贸(mào)易品”，地价和房价“再通(tōng)胀”是更广义的通胀(zhàkind用法固定搭配，kind用法总结ng)走(zǒu)势最重要的(de)风向标之一。华泰(tài)宏观认(rèn)为(wèi)，不论是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资产负债表的边际变(biàn)化而言，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)能(néng)力和(hé)购房意愿(yuàn)在防(fáng)疫政策优化后都在修(xiū)复(fù)，而(ér)非恶化(huà)。

　　招商证(zhèng)券提到(dào)，一季度(dù)CPI走势并不满足央(yāng)行(xíng)对通缩(suō)的认(rèn)定，其(qí)主要反映局部(bù)性、外(wài)生性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实则反(fǎn)映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前的物价下行(xíng)不是通缩，而是与基数效(xiào)应、前期非(fēi)经(jīng)济政策对(duì)企业家(jiā)信心的(de)冲击以及疫情后居民风险偏好下降(jiàng)有关。当前中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指标(biāo)反映经济恢复向(xiàng)好，并且呈现出服务业好于工(gōng)业、内(nèi)需恢复好于外需(xū)的特点。

　　国民经(jīng)济研究所副所长王小鲁称(chēng)，在货币增(zēng)长大幅(fú)度超过经济增长的情况下，所谓“通缩(suō)”是(shì)个(gè)伪命(mìng)题(tí)。货币走高(gāo)，价格(gé)走(zǒu)低，这不是通缩，是产能过(guò)剩和消(xiāo)费需(xū)求(qiú)不足抑(yì)制了价格上涨(zhǎng)。这种情况下货币扩(kuò)张对促进增长、扩(kuò)大需(xū)求不仅于事无补，反而(ér)推高(gāo)不良债(zhài)务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国君宏观则(zé)认(rèn)为(wèi)，造成当(dāng)前“类通缩(suō)”复苏的(de)本质(zhì)是货币(bì)与有效需求(qiú)或供给的不匹配(pèi)，背后是居民(mín)与企业支出谨慎、地产角色(sè)变化、海外市场转向三(sān)个原因(yīn)。经(jīng)济预期在经历一轮(lún)上修与下修后，当前宏观预期波动率再次(cì)抬(tái)升，国(guó)军(jūn)宏观认为会持续至5月(yuè)之(zhī)后，当(dāng)宏观预期波动率(lǜ)下降后，“类通缩”复苏环境延续，长(zhǎng)端利率依然(rán)有小幅(fú)下行空间(jiān)，权益成长风格会相对占优(yōu)。

　　国海策略也指出，通缩环(huán)境下(xià)景(jǐng)气行业的(de)稀缺是(shì)促(cù)成(chéng)成长牛的重要外部(bù)因素，物价水平的回落多与有效需求不足相关，在(zài)传统周(zhōu)期行(xíng)业景气低迷的(de)环境下，产业周期上行的成(chéng)长行业(yè)优(yōu)势凸(tū)显。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 kind用法固定搭配，kind用法总结