如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月对(duì)日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了(le)日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士(shì)开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大(dà)经济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街(jiē)资(zī)本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元(yuán)融资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低(dī)回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的(de)派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在近期(qī)公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并在(zài)定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示(shì)，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国(guó)游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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