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唐舞桐为什么叫王冬儿唐舞桐可以晋升一级什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值(zhí)、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块估值仍处于(yú)历史平均水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此同时，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商股(gǔ)息率显著高于市场整(zhěng)体，较(jiào)高的分红也成为其进(jìn)可(kě)攻、退(tuì)可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资范式(shì)之二：政策(cè)的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持(chí)续支撑(chēng)和催(cuī)化，成为“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一带一(yī)路”和运营(yíng)商板块(kuài)修(xiū)复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周(zhōu)年之际(jì)，从沙伊和解、中俄(é)深化合作(zuò)联合声明(míng)、中巴联合(h唐舞桐为什么叫王冬儿唐舞桐可以晋升一级什么é)声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一(yī)带一路”国际(jì)合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字(zì)经济上升为国家战略(lüè)，相关政策密集出(chū)台(tái)。今(jīn)年国务院改组(zǔ)又新设(shè)国家数(shù)据局。运营(yíng)商(shāng)作(zuò)为“数字经(jīng)济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三(sān)：景(jǐng)气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全年宏观(guān)主(zhǔ)线驱动(dòng)盈利能力修(xiū)复(fù)，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同时下(xià)游需求基本集中(zhōng)在国内市场的方(fāng)向之(zhī)一，将充分(fēn)受益于人民币升值的(de)宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖唐舞桐为什么叫王冬儿唐舞桐可以晋升一级什么(nuǎn)，能源产业链尤(yóu)其是(shì)行业(yè)龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重(zhòng)点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商等之(zhī)外，当前我们(men)建议关注(zhù)机械(xiè)（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持(chí)的(de)战略性产(chǎn)业(yè)之一，近(jìn)年来(lái)经历了(le)行业(yè)调(diào)整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善(shàn)：一方面(miàn)，随着全球航(háng)运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革(gé)推(tuī)动造船(chuán)企业重组整合(hé)和(hé)产能(néng)优化之(zhī)下，国内船舶制造业(yè)已在(zài)逐步实现结构(gòu)调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间各(gè)项(xiàng)数据(jù)恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红(hóng)，类债(zhài)属性突出。经(jīng)济增速下行，高(gāo)速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高(gāo)。同时(shí)近(jìn)几年，高(gāo)速(sù)公路及铁路板块(kuài)上市公司更加注重投资人(rén)回(huí)报，多家(jiā)公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺未来几年高分红水平(píng)，给投资人带(dài)来确定(dìng)性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济(jì)复苏大背景下融(róng)资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值也具(jù)备修(xiū)复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个月超预(yù)期(qī)回暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和扩投资的(de)政策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分(fēn)红的板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估(gū)值(zhí)处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修(xiū)复空间较(jiào)大。