A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十(shí)多(duō)年来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司(sī)的(de)基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动(dòng)本(běn)质(zhì)作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨(kuà)越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营。

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