5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行大学老师最怕什么部门举报业中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

大学老师最怕什么部门举报　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才(cái)等方面(miàn)存(cún)在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期(qī)大学老师最怕什么部门举报逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机(jī)会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶段的人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对(duì)人(rén)类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移(yí)动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十(shí)大(dà)对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能在(zài)年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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