在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开(kāi)基(jī)金(jīn)的整(zhěng)体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们(men)也建议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同的有关规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按(àn)照(zhào)《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清(qīng)算程(chéng)序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机(jī)构(gòu)完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合同(tóng)，无需(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多(duō)收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复(fù)权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金的(de)投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大(dà)多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立(lì)是基金(jīn)破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开放的(de)定期(qī)开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至(simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高(gāo)位(wèi)、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡(héng)和多元化的(de)布局(jú)，避免单(dān)押(yā)一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者对于后续新发(fā)基金的(de)购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于(yú)为投资者(zhě)创造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值(zhí)也(yě)是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称。

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