尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月(yuè)10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间(jiān)和幅(fú)度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支持力(lì)度进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本(běn)开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服务(wù)器及相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思型(xíng)接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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