如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球主025是哪里的区号，025是哪里的区号查询要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间025是哪里的区号，025是哪里的区号查询(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了(le)日(rì)本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国科技(jì)股的(de)情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股票(piào)维(wéi)持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)有着避险和(hé)多元化(huà)分(fēn)散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年(nián)中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的(de)回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企业在(zài)意识到(dào)资本(běn)成本的(de)前(qián)提(tí)下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界(jiè)第三大经(jīng)济体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特(tè)的(de)认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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