上市(shì)公司退(tuì)市在A股早(zǎo)已不(bù)稀奇(qí)，但连带着(zhe)可(kě)转债一起退(tuì)市却是(shì)个新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价(jià)连(lián)续(xù)20个交易日(rì)低于(yú)1元，触及退市指标(biāo)，公司股票及其可转债被终止(zhǐ)上市，华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思搜(sōu)特转债或(huò)成为首只因正(zhèng)股(gǔ)退(tuì)市而(ér)强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终止(zhǐ)上市(shì)，其(qí)可转债(zhài)已(yǐ)进入退市整理期(qī)，引发投资(zī)者对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债券和股票(piào)双(shuāng)重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下(xià)跌时有“债性”托底(dǐ)，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发(fā)展中，此(cǐ)前一(yī)直未出现因正(zhèng)股(gǔ)退市而退市的情(qíng)况，也(yě)未发生过实质性华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违约(yuē)历(lì)史或将被打(dǎ)破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依然可(kě)以(yǐ)执行赎回和回(huí)售等条款(kuǎn)，但由于(yú)大多(duō)数上市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财务状况并不乐(lè)观(guān)，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能(néng)性较大。而(ér)如果启动(dòng)破产重(zhòng)整，公司发(fā)行(xíng)的可(kě)转债划(huà)归为(wèi)普(pǔ)通债权(quán)，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑(duì)付亦(yì)存在很(hěn)大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事实上，可转(zhuǎn)债退市并(bìng)非(fēi)完全出(chū)乎意料，早(zǎo)已(yǐ)在相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上(shàng)市公司股票被终止上市的，其发行的可(kě)转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少，成就(jiù)了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的(de)“神(shén)话”。随着全面(miàn)注册(cè)制改(gǎi)革(gé)的持续推进，市(shì)场优胜劣汰(tài)加(jiā)快(kuài)，常(cháng)态化退市(shì)机(jī)制(zhì)正在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为锚的(de)可转(zhuǎn)债也(yě)跟着出(chū)清，违约(yuē)风险随之上升(shēng)。退市，或将成(chéng)为(wèi)可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资(zī)者没有(yǒu)理(lǐ)由(yóu)一成不(bù)变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径(jìng)依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在(zài)选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理性(xìng)评估正股基本面、成长性、估值(zhí)水平(píng)以及发债公司偿债能力等，防范债(zhài)券退市(shì)、违约风(fēng)险；在(zài)取舍标的时，应远离(lí)正股(gǔ)业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风(fēng)险(xiǎn)较高(gāo)的标的，而选择(zé)正股经(jīng)营效益良好、估(gū)值合理且随市场(chǎng)下跌(diē)估(gū)值出现压(yā)缩的标的(de)。并(bìng)密(mì)切关注可(kě)转债(zhài)市场风(fēng)格变化，及时调(diào)整配置比例和结构，学会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目(mù)前关(guān)于可转债的退市处理还有不少空(kōng)白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可(kě)进一步明(míng)确(què)可转债(zhài)在退(tuì)市后是否仍(réng)存(cún)在交易可(kě)能、是否还拥有转股功能(néng)等。同时，应(yīng)加(ji华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思ā)强对可转债的风险防控，强(qiáng)化发(fā)行前的信用评级(jí)，对于信用(yòng)资质较(jiào)弱的公司，可(kě)考虑提高担保资产(chǎn)与回售条款(kuǎn)等相关(guān)要求，适当提升(shēng)准入门槛(kǎn)，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册(cè)制下，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一(yī)些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不(bù)通了，一些规(guī)则制度上(shàng)的短板不能(néng)视而不(bù)见了。各市场(chǎng)参与主体(tǐ)还需顺时应(yīng)势，调整包括可转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)内的投资方法(fǎ)，完(wán)善配(pèi)套(tào)制度，提升风险意识(shí)，共促A股(gǔ)市(shì)场健康稳定(dìng)发展。

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