如(rú)果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí社日节是什么节日 社日节是农历几月初几)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人们(men)对(duì)日(rì)股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大(dà)规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的(de)良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股(gǔ)市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心(xīn)一(yī)定(dìng)要(yào)来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩政策(cè)性持(chí)股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回(huí)购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会(huì)议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和(hé)日(rì)本(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年(nián)上半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新社日节是什么节日 社日节是农历几月初几高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的(de)经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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