5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期(qī)主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存(cún)在差(chà)距(jù)，在(zài)国(guó)产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端需(xū)求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是(shì)数(shù)字化的长期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数(shù)字(zì)经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带(dài)来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生了(le)新的(de)投(tóu)资方向，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中(zhōng)国(guó)的(de)极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环节(jié)预期将会(huì)受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导体设(shè)备、材(cái)料也是(shì)可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也(yě)会(huì)通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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