申万(wàn)一(yī)级的半导(dǎo)体(tǐ)行业涵盖(gài)消费电子、元(yuán)件等(děng)6个二级子行业，其中市值权重最大的是(shì)半导体行(xíng)业(yè)，该行业涵(hán)盖132家上市(shì)公司。作为(wèi)国(guó)家芯片(piàn)战略发展的重点领域(yù)，半导体行业(yè)具备研(yán)发技术壁垒(lěi)、产品国产替代(dài)化、未来前景广阔(kuò)等特点，也(yě)因此(cǐ)成为(wèi)A股市场(chǎng)有影响力(lì)的(de)科技板块。截至(zhì)5月(yuè)10日(rì)，半导体行业(yè)总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔(ěr)股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业(yè)数量达到16家，无论是(shì)头部千亿企业数量还是沪深(shēn)300企业(yè)数量(liàng)，均(jūn)位居科技类行业前列。

　　金融界上市公(gōng)司研究院发现，半导体行业自2018年以来(lái)经过4年快速发展，市场规(guī)模(mó)不(bù)断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，自(zì)主研发的环境下，上(shàng)市公(gōng)司科技含(hán)量(liàng)越(yuè)来越高(gāo)。但(dàn)与此同时，多(duō)数上市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行(xí每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我ng)业面临短期库存(cún)调整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等(děng)因素制约，2022年(nián)多数上市(shì)公司业绩(jì)增速放缓，毛(máo)利率下滑(huá)，伴随库存风险(xiǎn)加大(dà)。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方面因素致(zhì)前5企(qǐ)业市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实现营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增(zēng)长(zhǎng)12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务(wù)为半导(dǎo)体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集成(chéng)的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居行业首位，2022年(nián)实(shí)现营收(shōu)580.79亿(yì)元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长(zhǎng)，但半导体行业上市公司的营收集中度却在下(xià)滑(huá)。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年营收排(pái)名前5的企(qǐ)业(yè)，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家企(qǐ)业(yè)实(shí)现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的(de)46.99％，至(zhì)2022年(nián)前5大企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历年营业收入居(jū)前5的(de)企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　至(zhì)于前5半导体公司营收(shōu)占比下滑(huá)，或主要由三方面(miàn)因(yīn)素(sù)导致。一(yī)是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部企业营(yíng)收增速放(fàng)缓，低于行(xíng)业平均增速。二(èr)是江波龙、格(gé)科微、海光信(xìn)息等营收体量居(jū)前的企业不断上市，并在(zài)资本助(zhù)力(lì)之(zhī)下营收快速(sù)增长。三(sān)是当半导体行业处于(yú)国产替代化、自(zì)主研发背景下(xià)的(de)高成长阶段时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业(yè)占比不(bù)足(zú)五成

　　相(xiāng)比营收，半导体(tǐ)行业(yè)的归母净利润增(zēng)速更快(kuài每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我)，从2018年的43.25亿元(yuán)增(zēng)长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增速放缓、芯片库存(cún)高位等因素(sù)影响(xiǎng)，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)正(zhèng)增长企(qǐ)业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转(zhuǎn)为亏损(sǔn)，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家(jiā)企业净利润(rùn)增(zēng)速在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区(qū)间

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优异的企(qǐ)业(yè)来(lái)看(kàn)，芯原(yuán)股份涵盖(gài)芯片(piàn)设计、半导体(tǐ)IP授权等(děng)业务矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于(yú)先(xiān)进的芯片定制技(jì)术、丰富(fù)的(de)IP储备以及强(qiáng)大(dà)的设计能力，公(gōng)司得到了(le)相关客户的广泛认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业之(zhī)首，公司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增速与低基(jī)数(shù)效应(yīng)有关。考虑利润基(jī)数(shù)，北方华创归(guī)母净(jìng)利(lì)润从2021年的10.77亿元(yuán)增(zēng)长至23.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速最(zuì)快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年(nián)归母净利(lì)润增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存(cún)风险显(xiǎn)现

　　在对半导(dǎo)体(tǐ)行业经营风险分(fēn)析(xī)时(shí)，发(fā)现存货周转(zhuǎn)率(lǜ)反映了分立器件、半导体设备等相关产品的(de)周(zhōu)转情况，存货(huò)周转率下(xià)滑，意(yì)味产品(pǐn)流通速度变慢，影响企业现金流能力(lì)，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分别(bié)是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年(nián)降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存货周(zhōu)转率这一经营风险指标反映行业是否面临库存风(fēng)险，是否(fǒu)出现(xiàn)供过于(yú)求(qiú)的局(jú)面，进而对股价表现有参(cān)考(kǎo)意义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基本持平，该年半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相(xiāng)关性(xìng)较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业存货周转(zhuǎn)率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同比下滑(huá)的116家企业(yè)，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据说明存货质(zhì)量下滑的企业，股价表现也往往更(gèng)不理想(xiǎng)。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值(zhí)居中上位(wèi)置(zhì)的(de)企(qǐ)业，2022年存货周转率(lǜ)均为(wèi)1.31，较2021年分别(bié)下降了(le)2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行业中位水平。而股价(jià)上(shàng)，两股(gǔ)2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠(kào)前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业(yè)整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上市公司整体毛(máo)利率呈现抬(tái)升态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提(tí)升(shēng)至(zhì)2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自(zì)主研发等(děng)有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年(nián)半(bàn)导体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分(fēn)点，与上游硅料等原材(cái)料价(jià)格上涨、电子消费品需求放缓(huǎn)至部(bù)分芯片(piàn)元件降价销(xiāo)售等因素有(yǒu)关。2022年半导体(tǐ)下滑5个(gè)百(bǎi)分点以上企业达到27家，其(qí)中富(fù)满微(wēi)2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年(nián)报中也说明了与(yǔ)这两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上，目(mù)前行业最高(gāo)的臻镭科技(jì)达(dá)到87.88％，毛利率居前且公司经营(yíng)体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企(qǐ)业研(yán)发费用增长四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上行趋(qū)势的背景下，国(guó)内半(bàn)导体企业需要不断通过研发投入，增加企业(yè)竞(jìng)争力，进而对(duì)长久(jiǔ)业绩改观(guān)带来正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计(jì)研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研(yán)发费(fèi)用再创(chuàng)新(xīn)高。具体(tǐ)公(gōng)司(sī)而言(yán)，2022年132家企业研发费用(yòng)中位数(shù)为1.62亿元，2021年(nián)同期为(wèi)1.12亿(yì)元，这一(yī)数据表明2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近(jìn)9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来(lái)看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以(yǐ)上(shàng)居(jū)前。综(zōng)合研发(fā)费用(yòng)增长率和(hé)增长金额，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企(qǐ)业(yè)比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司去年(nián)推出了(le)国内(nèi)首(shǒu)款支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种(zhǒng)集成(chéng)电(diàn)路产(chǎn)品进入C919大(dà)型客机(jī)供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设(shè)备用石英谐振器产业(yè)化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研(yán)发费用居(jū)前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收比重来看，2021年半(bàn)导体(tǐ)行业的(de)中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意(yì)愿增强，重视资金投入(rù)。研发费(fèi)用占比20％以上的企业达(dá)到40家(jiā)，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用(yòng)还在(zài)3亿(yì)元(yuán)以上，可谓既有研发高占(zhàn)比(bǐ)又(yòu)有研发高金额。寒武纪-U连续三年(nián)研发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研(yán)发费用占比(bǐ)达(dá)到(dào)208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿(yì)元。目前公司思(sī)元370芯片及加速卡在众(zhòng)多行业领域中的头部公司实(shí)现了批(pī)量销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发(fā)费用占比(bǐ)居前(qián)的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我