大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一直在(zài)加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会议，分析研(yán)究当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到(dào)缓(huǎn)解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳(wěn)步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界(jiè)点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一共和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下(xià)的银行，同(tóng)时也是(shì)美国历史上第(dì)二大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间(jiān)和(hé)地点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权(quán)使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于(yú)基辅的(de)官邸进(jìn)行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态(tài)失(shī)衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置(zhì)思(sī)路上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个(gè)交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市(甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中(zhōng)的(de)弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是(shì)全年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源(yuán)+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率(lǜ)如(rú)何(hé)？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五(wǔ)一(yī)”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧(ōu)一季(jì)度经济(jì)增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回(huí)落(luò)，同时也促(cù)使美(měi)联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的(de)战(zhàn)术(shù)性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中(zhōng)的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指(zhǐ)标和(hé)预期的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处股市、债(zhài)市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资本市场对经(jīng)济(jì)的判新(xīn)偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出现了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为(wèi)可(kě)能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济(jì)担心(xīn)等(děng)因(yīn)素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由(yóu)此(cǐ)导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一(yī)次市(shì)场的战术调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还(hái)需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱(ruò)、利(lì)率下(xià)行环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩(mó)擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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