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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯(sī)联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时(shí)间，看(kàn)看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不(bù)触(chù)发经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报(bào)价商协(xié)议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成内地(dì)银(yín)行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结算公(gōng)司(sī)的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美(měi)联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连(lián)续下(xià)降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而(ér)豆油及(jí)菜油自(zì)身基(jī)本(běn)面(miàn)供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚(yà)国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行(年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思xíng)导致棕榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代(dài)性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)及(jí)中国(guó)棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。中国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出(chū)口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的主要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加(jiā)息(xī)周(zhōu)期接近(jìn)尾声(shēng)，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身基(jī)本面(miàn)对(duì)价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。

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