金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯。KKR妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业(yè)中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正(zhèng)在逐(zhú)步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释(shì)称大部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕业的(de)吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新(xīn)华(huá)联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六福在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴(wú)向东(dōng)找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的(de)金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将长期(qī)进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司(sī)业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农(nóng)村转移(yí)到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节(jié)后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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