周一(yī)的(de)股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操(cāo)作(zuò)模式，在(zài)股市大幅(fú)下挫的时(shí)刻再(zài)度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交(jiāo)均(jūn)价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错的(de)回报。

　　同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗ata>

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)处(chù)于估(gū)值低位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在(zài)近(jìn)日(rì)遭遇高(gāo)位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资(zī)金逆市(shì)净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位(wèi)公募股票(piào)权益(yì)基金经理表示，预计(jì)复苏仍是(shì)中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场展现出(chū)更多结构(gòu)性机会。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期(qī)在(zài)市场炒作热度(dù)有所回(huí)落。但(dàn)从长(zhǎng)期(qī)看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关注(zhù)数(shù)字化对(duì)生(shēng)产力的提升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机(jī)、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下来的行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部(bù)分板块(kuài)短期(qī)上冲较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块(kuài)内部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现需求叠加经(jīng)济(jì)数(shù)据不及预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低估值央企(qǐ)的价值(zhí)重估(gū)，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一(yī)部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央(yāng同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗)企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和(hé)低配(pèi)背景下(xià)，部分企业(yè)因(yīn)为自(zì)身经营(yíng)改善、高(gāo)股息(xī)水平(píng)等特征，使得其(qí)估(gū)值(zhí)修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水平，部(bù)分(fēn)个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金超(chāo)出净流出(chū)资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单日净流出资金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在(zài)单日出(chū)现净(jìng)流出(chū)，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整中迎来“获利(lì)了结”资(zī)金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基(jī)建板块受益于“一(yī)带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证(zhèng)券保险板块称，一季(jì)报陆(lù)续披露(lù)，非银(yín)金融业绩(jì)超预期(qī)，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一(yī)季(jì)度(dù)显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券(quàn)公(gōng)司保证金比例下调(diào)，经(jīng)济(jì)温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加(jiā)银(yín)基(jī)金认为，2023年宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回升有望(wàng)将促进(jìn)电(diàn)力消费(fèi)需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电(diàn)力消费增速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市(shì)场(chǎng)化改革的(de)持续推(tuī)进下，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货(huò)市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望(wàng)持(chí)续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出(chū)台。

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