国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融(róng)业(yè)改革(gé)普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变(biàn)得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的(de)一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银(yín)行对利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符(fú)合(hé)条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销(xiāo)调查(chá)。欧(ōu)盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是(shì)美联(lián)储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息的(de)可能性。报(bào)告公布(bù)后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费(fèi)支(zhī)出在内的一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美(měi)联(lián)储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联(lián)储货币政策(cè)面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不(bù)得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充(chōng)分的(de)计(jì)价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞(cí)调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策以及银(yín)行(xíng)业(yè)危机引发(fā)的(de)信贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点论(lùn)述。特(tè)别是如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还是(shì)权(quán)益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预(yù)计(jì)加(jiā)息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来(lái)政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银(yín)行(xíng)风险事(shì)件落(luò)地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元的(de)趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带(dài)来(lái)的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修(xiū)正或将带来金银(yín)价格(g免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费é)的进一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率(lǜ)决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议等重要事(shì)件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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