北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也(yě)获(huò)得(dé)喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货(huò)高级(jí)宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数(shù)的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首(sh小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思ǒu)次申请(qǐng)失业(yè)金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上(shàng)升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而(ér)对商品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际(jì)利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对(duì)货(huò)币政策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前距(jù)离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是(shì)明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继(jì)续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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