在华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员争论美(měi)国(guó)经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基(jī)本(běn)消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的(d三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹e)股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰(shuā三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹i)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们(men)相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年(nián)区间的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化投资(zī)者，他们(men)别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的(de)股市(shì)反弹是不可持续(xù)的(de)。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制(zhì)量化(huà)基(jī)金的需求(qiú)。另一方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和(hé)企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期(qī)，但目前来看，三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹这(zhè)还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付(fù)出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才(cái)开始(shǐ)大(dà)放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济(jì)学家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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