如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对(duì)日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步(bù)增(zēng)持(chí)了(le)日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一(yī)全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时(shí)代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和(hé)更(gèng)高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公(gōng)司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男(nán)上(shàng)月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚的收(再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活shōu)益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而企业(yè)财报的不(bù)俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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