财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更(免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费gèng)是值(zhí)得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速(sù)也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营(yíng)的(de)分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收(shōu)稳(wěn)增、归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势(shì)区(qū)域持续(xù)扭(niǔ)亏(kuī)、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列(liè)五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一(yī)步提免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利(lì)同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平，研(yán)报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在(zài)中(zhōng)国多个(gè)地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很(hěn)难(nán)见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产业链中(zhōng)游，对(duì)上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻(bō)璃(lí)、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元(yuán)区(qū)间(jiān)，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经(jīng)典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白(bái)啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品结(jié)构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其(qí)收入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高(gāo)免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费端产品认知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增(zēng)，净利(lì)同(tóng)比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行业格(gé)局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风(fēng)味(wèi)及应(yīng)用场景布局多元化(huà)企业，将更(gèng)加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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