香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地(dì)区(qū)的境外投(tóu)资(zī)者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设施(shī)机构之(zhī)间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互(hù)换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机(jī)构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限额(é)为200亿(yì)元人(rén)民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续(xù)可(kě)根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布(bù)关于(yú)实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的(de)停机计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本(běn)周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来(lái)自于(yú)马来(lái)西(xī)亚国(guó)内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以(yǐ)下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低(dī)是去库的(de)主要(yào)原因。后期(qī)随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢(màn)了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大(dà)量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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