近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观(guān)、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色(sè)系商品交易(yì)需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较大增长。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的(de)大(dà)量(liàng)释(shì)放(fàng)削弱了(le)国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌(tā)，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端需求表现一(yī)般(bān)，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而(ér)引发了(le)市(shì萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市)场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供(gōng)需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加对(duì)现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成(chéng)功(gōng)落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会(huì)因为(wèi)地区、设备(bèi)区别(bié)而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此率先开萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦(jiāo)炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布的(de)铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的(de)水平(píng)，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消(xiāo)息(xī)，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其(qí)供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化(huà)较快(kuài)，价格(gé)波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并(bìng)未化解(jiě)；三是(shì)萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市海外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表(biǎo)现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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