北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据(jù)均大(dà)幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云告(gào)诉期(qī)货(huò)日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳(láo)动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的(de)流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后(hòu)市继(jì)续(xù)看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到(dào)通(tōng)胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风(fēng)波(bō)持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内(nèi)或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联(lián)储可能(néng)会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄金投资需(xū)在一季(jì)度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qiá对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思n)已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格继(jì)续高走，从(cóng)这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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