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　　当前(qián)，市(shì)场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务(wù)上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协(xié)议(yì)的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案通过后(hòu)很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来(lái)可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模较高是(shì)促(cù)成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的(de)风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示(shì)：美(měi)国(guó)战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界(jiè)上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力(lì)于(yú)以一(yī)种为美(měi)国(guó)纳税人(rén)带来最大(dà)价(jià)值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避均码一般是什么码，均码一般是什么码数免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库(kù)的(de)加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公(gōng)布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的(de)国内外供(gōng)需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数(shù)据全面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需(xū)求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及(jí)棕(zōng)榈油期(qī)价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利(lì)息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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